方正中期期货-铅锌日报-210224

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锌，震荡铅，震荡周三股市回调情绪偏弱，锌从22000的强阻力回调几百点在预料之中，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。

风险偏好前期极度乐观，目前有一定的修复，但考虑到美国1.9万亿3月份初才开始陆续执行，情绪的转折点最快也在执行之后，目前还不到时间。

基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。

从生产上看，1月锌锭生产环比减少1.15万吨，2月由于生产天数减少产量有望进一步下滑，根据SMM预计减产6.45万吨至47.75万吨。

消费方面，春节前后市场转为淡季，市场观望氛围较浓。

但如果市场情绪偏暖消费可能有所起色，一二季度面临的更多是预期和现实之间的差距。

目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，一个是经济没复苏通胀却过热，现在更多是通胀渐入佳境经济却没复苏，无论哪个市场都是畸形的。

我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法。

转折点可能在3月，在此之前享受泡沫。

操作策略：3月之前维持相对乐观的操作思路，多空转折点可能在3月中下旬。

关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。