华鑫证券-固收日报：国际大宗商品价格继续上涨，美债10年期收益率续创新高-210225

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重点关注受香港提高印花税影响，香港和内地股市大幅调整。

24日香港财政司司长表示将提交法案调整股票印花税税率，由现行的0.1%提高至0.13%。

受其影响香港恒生指数全天下跌2.99%，A股调整幅度也较大，上证指数跌1.99%收于3564.08点，创业板指跌3.37%收于3007.46点。

国内债市对股市下跌并未作出明显反应，原因在于股市下跌并非因为市场风险偏好的变化，而流动性预期的转变是近期股债市场共同的担忧，因此“股债跷跷板”效应并未显现。

国际大宗商品价格继续上涨。

周三，LME铜主力合约涨3.16%收于9497.5美元，续创10年来新高；LME锡涨1.49%收于26915美元；LME铝涨2.61%收于2203美元；LME镍涨2.65%收于19865美元。

美油主力合约涨2.89%收于63.45美元，收盘价创两年来新高；布油5月合约涨3.06%收于66.45美元。

美债收益率续创新高，10年期收益率盘中突破1.4%。

周三美债收益率多数上涨，3月期美债收益率持平报0.035%，2年期美债收益率涨1.6个基点报0.133%，3年期美债收益率涨1.8个基点报0.241%，5年期美债收益率涨3.4个基点报0.607%，10年期美债收益率涨3.3个基点报1.38%，创一年来新高，盘中一度上行近10BP至1.437%；30年期美债收益率涨5.2个基点报2.235%。

美国证监会规费下调，道指创历史新高。

美国证券交易委员会（SEC）公告，自交收日2月25日起，美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准将由0.00221%降至0.00051%。

受该消息影响周三美国三大股指上涨，道指涨1.35%收于31961.86点创历史新高。

市场回顾利率市场：2月24日央行开展7天逆回购100亿元，当日无逆回购到期，净投放100亿元，叠加月末财政支出增加，资金面转松，利率债收益率多数下行，国债期货小幅反弹。

一级发行方面，周三，共有7只利率债新债招标，招标热度尚可。

国债增发2、5、10年期债券，中标利率为2.6658%、2.9681%、3.2105%，全场倍数为2.94、3.14、3.81。

农发债增发1、7、10、10年期债券，中标利率为2.5559%、3.3934%、3.3912%、3.704%，全场倍数为3.38、3.53、5.01、3.12。

现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行1.35BP，5年期国债到期收益率下行1.08BP，10年期国债收益率下行0.08BP。

国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行3.25BP，5年期国开债到期收益率下行2.03BP，10年期国开债收益率上行0.15BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌42.9BP，DR007下行13.4BP，DR014下跌7.4BP。

R001下跌43.9BP，R007下跌13.8BP。

R007与DR007利差缩小0.4BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天窄幅震荡，上午小幅高开后逐渐震荡上行，午后涨幅有所回落，全天各品种合约均小幅收涨。

10年期主力合约上涨0.02%，5年期主力合约收涨0.03%，2年期主力合约上涨0.03%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行44只，金额581.2亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。

二级市场，2月24日，信用债到期收益率多数下行，但信用利差涨跌不一。

1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.1BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.4BP，AA+下行1.39BP，AA下行1.39BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.06BP，AA+上行0.06BP，AA上行0.06BP。

1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.37BP，AA+上行0.37BP，AA上行4.37BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.62BP，AA+下行1.61BP，AA下行2.61BP。

5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行3.76BP。

转债市场：2月24日，中证可转债指数下跌1.01%，成交313亿元，较前一日有所上升。

上涨66家，下跌165家。

其中涨幅较大的有盛路转债（7.76%）、通光转债（6.41%）、亚泰转债（4.02%），跌幅较大的有奇精转债（-11.18%）、赣锋转债（-10.36%）、金禾转债（-8.65%）。

信用重大信息华夏幸福基业，涉及债项：17幸福基业MTN001，东方金诚决定将公司主体信用等级由A下调至B，评级展望为负面，同时将“17幸福基业MTN001”信用等级由A下调至B。

三亚凤凰国际机场，涉及债项：17凤凰MTN002，东方金诚将公司主体信用等级由A-下调至C，同时将“17凤凰MTN001”和“17凤凰MTN002”的债项信用等级由A-下调至C。

风险提示：国内政策宽松不及预期。