川财证券-化工行业动态点评：维生素需求增长，价格底部回升-210225

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事件年初受海内外维生素装置检修停产影响，今年以来维生素国内报价普遍上涨。

据wind数据显示，2月25日国内维生素A市场报价350元/公斤，较去年底上涨20%。

中国饲料行业信息网数据显示欧洲VA1000市场报价76-77欧元/公斤。

2月25日国内VE报价75元/公斤(去年底62.5元/公斤)，较去年底上涨20%，欧洲VE报价7.1至7.5欧元/公斤。

2月25日国内维生素D3报价130元/公斤，较去年底上涨20%，欧洲市场报价14-15欧元/公斤。

点评1.今年以来维生素价格普遍上涨。

维生素A：据百川盈孚消息，今年上半年维生素供应商巴斯夫不会常规销售维生素A，同时考虑到春节假期部分物流停运，节前市场积极备货，导致维生素A库存紧缺，多家生产厂家暂停报价签单。

受此影响，维生素A今年开年以来价格持续上行，较年初已有20%的涨幅。

维生素E：维生素E则受到原材料玉米价格上涨、南方限电、环保要求等影响，生产不足，厂家库存有限，市场上维生素E库存紧缺，价格也自年初逐步上涨，涨幅达20%。

维生素D3：根据wind数据库，维生素D3较年初也有20%的涨幅。

维生素下游主要应用在饲料领域，以维生素D3为例，90%的维生素D3需求来自于饲料用途。

维生素价格上升，有助于国内主要生产商业绩提升。

2.生猪养殖加速，饲料需求进一步提升。

去年下半年我国生猪存栏量逐步攀升，至2020年底，我国生猪存栏量达到4亿头，已超过猪瘟前18年3.1亿头的水平。

今年年初国内种猪价格为92.86元/公斤，目前已涨至103.85元/公斤，涨幅达11.8%。

集团养殖户和散养户加大仔猪培育力度。

生猪存栏数量增长利好对饲料的需求，也就是利好对维生素的需求。

同样春节后生猪价格下跌，也是因为生猪供给端增长，猪数量增长就需要更多维生素。

加上非洲猪瘟疫情早已常态化，猪瘟疫苗的使用使得猪场防疫能力提升，目前疫情仅是偶尔发生，维生素需求稳定可持续。

相关标的维生素的相关标的主要有新和成、浙江医药、兄弟科技、安迪苏等。

风险提示：猪瘟疫情持续紧张、宏观经济风险。