宏源期货-聚酯月报-210223

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需求：织造春节期间开工维持在15%，预计2月底前恢复至6成，三月中下旬恢复至7-8成正常水平；聚酯维持8成开工，高于往年水平，节后虽仍有新凤鸣60万吨等装置检修计划，同时前期装置逐步重启，聚酯开工目前81.85（+3）%；存量装置开工震荡回升当中。

（利多）供应：因福建百宏250万吨PTA装置一条线已于1月21日投产，另一条线计划2月初投产，自2021年2月起，PTA产能调整为6013万吨。

产能基数增加后，PTA负荷同步调整至87.06%。

新产能：逸盛新材料计划4月投产；虹港石化250万吨计划2月底投产（利空）库存：截止02-19，PTA周度社会库存总计429.72万吨，累库11万吨，月内累库34万吨；检修装置将陆续重启，TA累库难改变。

（利空）成本：自提示做空加工费以来，TA现货加工费已经下至300元/吨，短期出现支撑但不阻碍中期看空。

（利多）小结：检修装置重启后TA已经重回累库通道，上周TA社库累库10.06万吨至429.72万吨，同时注册仓单超过38万张，出现一定滞涨的趋势，替现货市场分散过剩压力的能力在减弱，3月累库期依旧充足。

此外PX供需趋紧，加上油价强势，TA加工费再次遭压缩至300元/吨附近，成本支撑较强，短期市场忽略基本面弱势，乘势上行。

综合看，3月TA面临供需压力仍较大，在成本推涨行情结束后中期仍有回落可能，建议在加工费回升后再作为空配选择。