东海期货-农产品产业链日报：美豆冲高回落，因出口装船不及预期-210226

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豆类：美豆冲高回落，因出口装船不及预期1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区干燥问题得到暂时缓解，产量影响预计变弱。

但是降雨影响豆子收割，延缓巴西装船的速度。

预计二月份，巴西未能顺利装货。

此部分需求将转向美国，造成美国库存新低。

美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。

美元指数走强。

饲料厂提货积极，有利于缓解豆粕库存压力。

豆粕库存和未执行合约双双减少，豆粕价格有望止跌。

上周盘面压榨利润在-60到-30之间震荡。

2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单持有，逢低加仓3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系4.背景分析：2月25日，美豆05合约收盘价为14.0825美金，较前一结算日下跌17.25美分。

巴西2月份船期排满1100万吨出口，能否按计划出口是最大问题。

巴西降雨缓解大豆生长所需的水分，但是也阻碍已经成熟大豆的收割进程。

预估二月份巴西装船为400万吨。

美国农业部首席经济学家SethMeyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。

美国农业部降低美国大豆2020/21年库存到380万吨(1.4亿普式耳)，原因在于下调单产从50.7到50.2；维持巴西产量在1.33亿吨，库存不变；降低阿根廷大豆产量到4800万吨，库存降低到2560万吨；维持中国进口不变。

预计南美大豆产量还有下调的空间巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。

截止到2月20号，巴西大豆收割完成34.51%，去年同期为73%。

巴西难以完成既定出口，部分需求将转向美国。

上周开始巴西的降雨有助于生长期的大豆，但是不利于收割期的大豆收割。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。

阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。

土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）2月25日，连盘05豆粕合约收跌13元。

沿海豆粕价格3700-3800元/吨一线，波动10-20元/吨。

其中（天津3790，山东3750-3780，江苏3710-3760，东莞3730-3750，广西地区3810-3830，福建3810）沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300。