安信证券-中装建设-002822-Q4业绩高速增长，装饰黑马成长可期-210226

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■事项：公司发布2020年业绩快报，期内实现营业总收入54.77亿元，同比增长12.72%，实现归属上市公司股东的净利润2.85亿元，同比增长15.10%；实现EPS0.41元，同比下滑0.56%；加权平均净资产收益率为9.18%，较上年同期的10.81%下降1.64个百分点（以上数据暂未经会计师事务所审计）。

■营收业绩增速显著回升，Q4业绩快速增长。

公司2020年实现营收同比增速为12.72%，较前三季度增速提升7.72个pct，公司2020Q1-Q4各季度营收同比增速分别为-35.25%、14.32%、33.91%和33.82%，自2季度起，随着疫情得到有效控制，公司业务逐步恢复，营收增速显著改善。

公司业绩释放也呈现逐季加速的态势，成为装饰行业的业绩黑马，2020年公司实现归母净利润2.85亿元，同比增速达15.10%，高于全年营收增速，较前三季度增速大幅提升13.90个pct，全年业绩快速回升。

分季度来看，2020Q1-Q3各季度归母净利润同比增速分别为-47.67%、-2.27%、21.25%、83.33%，公司Q4业绩高速增长。

■新兴业务值得期待，再融资助力公司成长。

公司围绕传统装饰业务积极向房建、市政、幕墙、园林等工程领域延伸，同时加码物业管理、IDC、云计算、区块链等业务。

公司完成赛格物业55%和嘉泽特100%的股权收购，物业管理经营规模不断扩大。

在IDC、云计算方面，2020年5月公司以现金收购方式取得宽原电子60%的股权，并拟投资15亿元建设五沙（宽原）大数据中心，预计建成后总机柜将达到1万个。

另外，公司积极向区块链转型，中装智链已经成功上线运营，2020年12月11日智链供应链平台开出首张银行区块链智付单，区块链业务正式起航，未来发展值得期待。

根据公告，公司拟发行可转债用于建筑施工项目、五沙（宽原）大数据中心和补流，可转债融资资金到位将助力公司业绩释放。

■股权激励顺利实施，订单充足支撑业绩释放。

公司推出2020年限制性股票激励计划，并于2021年2月完成限制性股票授予。

本次限制性股票激励计划覆盖面广，激励对象达131人，有利于充分激发公司管理人员及其他核心人员的积极性。

本次股权激励计划行权条件在公司营收增速层面的业绩考核目标为2021-2023年营业收入年均增长率不低于25%，显示公司未来发展信心，助力公司战略转型和业绩释放。

公司2020年新签订单70.56亿元，同比增长4.36%，显著好于装饰板块整体水平，截至2020年底，公司在手订单105.73亿元，为2020年营收的1.93倍，订单充裕支撑未来业绩提升。