中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数区间波动，政策边际放松房地产指数跌幅收窄-211114

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上行走势，较前期小幅上涨，11月12日指数点位为132.77，涨幅为0.150%。

天津拟设立50亿元国企债券投资基金参与区域内国企债券估值修复，有望继续提振市场情绪：据媒体消息，中信证券等大型机构与天津市属单位计划以市场化方式共同设立50亿元天津国企债券投资基金，参与天津国有企业债券估值修复，旨在维护天津区域债券市场稳定、服务政府战略的同时获取市场化回报，助力化解国企债务风险，此前恳谈会召开过后天津区域高收益城投债券价格明显回升，未来随着投资基金的落地将继续提振市场情绪，建议投资者可适当关注有关投资机会。

市场情绪修复仍需销售端和融资端支撑，建议观望房企流动性恢复程度，择机入场：在“房住不炒”大基调不变背景下，近期房地产行业政策层面释放了一定积极信号，考虑到政府调控底线是防范系统性金融风险和保障购房者权益，政策传导周期及力度存在不确定性，市场情绪修复仍需销售端和融资端支撑，建议观望房企流动性修复情况，择机入场。

一级市场：发行规模延续回落，发行利率及利差有所上行发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计34笔，较前一周减少9笔，发行总额为214.04亿元，加权发行利率较前一周上行17BP至6.86%，加权信用利差同步上行16BP至426BP。

二级市场：净价指数区间波动，成交规模有所减少运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈先降后升、区间波动走势。

1）从主体类别看，非国有企业跌幅较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，贵州、山东区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌互现，房地产行业继续领跌、但跌幅有所收窄。

成交情况：上周，高收益债成交总额为836.33亿元，较前一周减少2.70%，占二级市场狭义信用债成交总额的10.68%，较前一周增加1.37个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债成交规模有所减少，投机型高收益债民企地产成交增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比15.99%，较前一周增加4.71个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“16东旭光电MTN001A”、“16东旭光电MTN001B”兑付风险警示。

“18阳光04”展期。

佳兆业集团(深圳)有限公司主体及债项评级下调，并列入可能降级的观察名单。

福建阳光集团有限公司主体及债项评级下调,评级展望调整为负面。

浙江亚太药业股份有限公司、山东岚桥集团有限公司、当代节能置业股份有限公司主体及债项评级下调。

启迪科技服务有限公司、山西省经济建设投资集团有限公司主体评级展望调整为负面。