川财证券-食品饮料行业点评：习酒业绩稳健增长，建议关注酱香型白酒企业-210224

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事件日前习酒在官微公布2021年目标任务，将重点抓好以下方面工作：加强党建工作；推进营销转型升级；加快工程项目建设；做好生产供应物流工作；加强管理体系建设；坚守安全环保底线；增强发展软实力；与民共享发展红利。

点评业绩稳健增长，突破百亿大关。

2020年习酒公司整体销售额达103亿，同比增长31.29%，目标计划完成率为103%。

销售额从2015年的15.56亿元增长至2020年的103亿元，CAGR为45.94%。

省外销售额占比持续扩大，销售额达到72.72亿元，同比增长45.91%，省外市场销售占比达到历史最高的70.6%，全国化进展加速。

高端板块加速推进，高端核心产品君品习酒与窖藏系列产品的核心地位得到进一步巩固，君品习酒与窖藏系列产品全国累计销售额同比增长46.97%，占总体的57.56%。

渠道上，销售网络的持续扩张为习酒业绩增长夯实基础，2020年新增经销商556家，优化经销商105家，全国开设习酒体验馆59家，专卖店513家。

加大市场营销，提升品牌价值。

2021年立足营销板块，围绕“转型升级年，决胜中高端”的工作主线，推动品牌和产品聚焦发展，从企业文化、企业形象、品牌形象、产品质量四个维度，围绕君品习酒、窖藏1988、金钻习酒三个主要单品进行深度传播。

2021年春节加强线上线下营销：线上，习酒在抖音、微信、微博等多个平台多形式与消费者互动，营造新春氛围；线下，覆盖53个城市社区梯媒、60个城市核心商圈LED大屏、22个城市商圈影院灯箱、7个枢纽机场、69个重点高铁站、7个城市地铁品牌广告，精准投放城市重点社区商圈。

“十四五”规划确定长期发展目标。

2021年习酒含税销售额目标为120亿元；成品酒计划销售3.2万吨；省外市场销售额达到90亿元，占比提升至75%；高端产品实现78亿元，占比超过65%。

“十四五“期间，每年新增产量4000-5000吨，销售年增速保持在15%-20%。

到“十四五”末实现产酒5万吨、成品酒销售4.5万吨、吨酒均价50万元，营收突破200亿元。

投资建议：酱酒在白酒行业中占比持续抬升，增速高于其他香型。

考虑到酱香型白酒生产区域和技术，未来产能扩张有限，叠加需求持续增长，酱酒特别是高端酱酒具备较高确定性。

风险提示：宏观经济及居民收入波动风险；重大食品安全事件的风险。