国投安信期货-玉米日报-210226

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[行情观点]2月非瘟导致能繁、仔猪受损严重，玉米饲用需求不乐观:涌益咨询2月25日预计2月能繁、小猪存栏数据环比将分别继续下降3.36%和7.12%。

预计21年5月前，玉米饲用需求都将大幅低于去年同期。

黑龙江气囟唐诮快速回暖,低趴粮出售在即:中央气象台预测，2月27日8时至3月1日8时，东北将迎来一波气温上升，除黑龙江北部地区外，黑龙江地区气温将升高至4-8度，部分地区12度。

3月3日-5日黑龙江将迎来第二轮气温上升。

气厣高不利低趴粮存储，结合正月十五后时间节点，预计低趴粮将开始大量出售，供给增量预计将打压东北玉米现货价格。

截至2月24日，华北小麦替代价值平均为462.66元/吨，不利玉米饲料需求C合看，玉米上涨逻辑的前提是一致性的看涨预期和现货上下游成本转移能力的顺畅。

目前看，原地过节导致节后五米深加工利润下滑缓慢，不及预期，但饲用需求受非瘟影响和节前大量备货影响大幅受挫，总的看动摇玉米成本转移逻辑。

此外，南方饲料需求不振，北方深加工存在补库需求，南北港倒挂现象预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。

黑龙江短期气温回暖即将引发低趴粮释放，预计短期东北现货价格将承压，一旦东北现货形成趋势性下跌或将引发东北2900万吨贸易库存的释放，并引发市场资金交易基本面。

考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米2105长期空头继续持有，期待节后成本传导逻辑的坍塌;多生猪、空玉米策略继续持有。