国投安信期货-黑色金属日报-210226

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[行情观点]钢材方面，现货市场处于冬储累库末期，终端需求开始回暖，恢复正常尚需-段时间。

盘面在需求乐观预期、商品普涨等因素驱动下，维持强势局面，工信部多次强调要压减粗钢产量，吨钢毛利明显修复。

后期随着亢奋情绪降温，走势将回归基本面，考虑到库存水平已经较高，真实需求尚有待观察，不直过分乐观，维持谨慎偏多思路。

铁矿石方面，本期海外发运小幅回落，港口库存小幅走高，厂库有所消耗，高炉开工率及铁水产量有所回升，钢厂存.在一定补库需求，且市场对于春季开工及海外复苏较为乐观。

当前铁矿价格偏高，钢厂低利润制约矿价上涨，盘面延续震荡偏强，建议关注成材等下游消费及海外复苏实际情况。

焦炭方面，下游库存节后低位得到快速回补，现货首轮提降已开始铺开。

但下游高炉开始有所提产，再叠加钢材现货市场快速回暖，炼钢利润的拖累也有所放缓，焦炭现货市场基本平衡，价格开始调降但也暂不具备大降的环境。

按照仓单折算价格计算，当前05合约贴水再次扩至400元/吨左右。

但唐山深度减排治理对炉料需求预期仍有拖累，目前焦炭仍按震荡偏弱行情处理。

焦煤方面，节后蒙煤通关有所修复至400车附近，进口煤端供应仍无明显增量释放。

国内煤矿春节基本保供，产端有一定累库压力。

国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优秀主焦煤仍相对坚挺，盘面基本锚定国内配煤价格。

下游无明显补库动作前提下，05焦煤基差相对较小，仍处于跟随式基差波动，预计震荡仍偏弱。

硅锰方面，近期内蒙政策频出，在供给侧改革、限制电力消耗和对落后产能加征电费的共同作用下，并未出现明显的供应缺口，更多的是抬高了部分产能的未来电力成本。

我们预计硅锰价格易涨难跌，策略上推荐回调做多为主。

硅铁方面，同样受到内蒙多个政策并行的影响，价格较为坚挺，并且在甘肃对落后产能加征电费文件的影响下，日内.价格更加亢奋。

短期内价格仍旧较为坚挺。

风险提示:宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码。