国都期货-焦煤焦炭晨报：煤焦反弹遇阻，夜盘双双下跌-210226

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操作建议焦煤：焦煤价格跌幅收窄，开始有所反弹，1450价格支撑强劲，夜盘有所回调。

黑色系原材料端价格过高，挤压下游钢材利润，产业链利润分配不均，对焦煤价格形成打压，基差对焦煤价格有向下修复力。

炼焦煤现货价格高位稳定，利润居高，对焦煤价格有支撑。

下游焦炭价格提降100元/吨，带动焦煤现货价格支撑力减弱。

本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.00%，较上期值增5.03%；日均产量54.77万吨，增5.33万吨；各地洗煤厂开工整体复产节奏较快，产地供应相对有保证，供给强劲，对焦煤价格有利空。

库存方面，焦煤四大港口库存197万吨，增19万吨，下游焦化厂焦煤库存961.27万吨，降126.5万吨，平均可用17.91天，焦化厂焦煤库存有所去化，库存已经拐点到来，关注后续去库存进度。

钢厂焦煤库存达到887.16万吨，降7.75万吨，平均可用17.67天，处于正常水平。

焦煤库存总体居高，对焦煤价格形成抑制。

需求方面，全国230家独立焦企样本开工率85.38%，下游焦化厂开工率受高利润影响保持高位，需求旺盛。

全国163家高炉开工率66.44%，中钢协：2021年2月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日均产量228.24万吨，环比增长3.49%，同比增长24.83%，创下了旬度历史最高水平；生铁日均产量202.10万吨，环比增长3.65%，同比增长16.99%；钢厂开工率快速恢复，需求端走强，预期对焦炭价格有提振。

本周，全国主要钢材社会库存2119.09万吨，较上周增加317.56万吨，较上月增加964.3万吨；螺纹钢库存总量1221.96万吨。

钢材库存连续走高，终端需求恢复较慢，随着节后项目陆续开工，终端需求有望扩大，对焦煤价格有支撑，但扩大规模与进度仍需进一步验证。

综合来看，焦煤现货价格高位稳定，利润偏强，供给端开工率较高。

焦化厂焦煤库存有所消化，对焦煤价格有利好，但总体库存仍然居高。

下游焦化厂需求端火热，钢厂需求有待释放，钢材社会库存增加，终端需求恢复缓慢，属于正常现象。

由于供给强劲，需求火热，终端需求不振。

上方钢材利润偏低打压原材料价格，下方现货价格支撑减弱，所以焦煤基本面偏弱，预计震荡走低。

后期应关注需求端恢复进度及现货价格调整情况。

建议逢高试空，注意风险。

焦炭：焦炭价格反弹遇阻，夜盘继续走低，总体跌幅收窄。

现货端第一轮提降落地，提降100元/吨，黑色系原材料价格居高，下游钢材利润微薄，钢厂抵涨情绪强烈，焦炭受钢材价格打压，预计仍有提降空间。

基差对焦炭价格有向下驱动。

全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利900元，利润偏高。

近期钢材价格上涨明显，焦炭价格上涨受限，走势分化，钢厂逐渐占据定价主动权。

全国230家独立焦企样本开工率83.69%，剔除淘汰产能的利用率为89.92%；受高利润影响焦化厂开工率维持高位，供给端总体保持强势。

库存方面：焦炭四大港口库存合计185.5万吨，降55万吨，焦化厂焦炭库存32万吨，上涨19万吨，港口和焦化厂库存处于低位。

钢厂焦炭库存416.53万吨，降9.3万吨，平均可用12.77天，钢厂焦炭保持正常偏低水平。

焦炭库存总体偏低，产业链各处均有补库需求，对焦炭价格有支撑。

需求方面，全国163家高炉开工率66.44%，本月重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢228.24万吨，环比下降0.30%，同比增长17.62%。

盈利钢厂65.64%，盈利大幅降低。

钢厂开工率恢复较快，焦炭需求端走强。

本周，全国主要钢材社会库存2119.09万吨，较上周增加317.56万吨，较上月增加964.3万吨；螺纹钢库存总量1221.96万吨。

钢材社库连续走高，消费季节性低迷，终端需求恢复缓慢，故焦炭价格回调明显。

随着各地基建制造业陆续开工，需求端预期有望扩大，对焦炭价格有部分支撑。

综合来看，焦炭价格反弹遇阻，继续回调，跌幅收窄，基差对焦炭有向下驱动，现货价格一轮提降落地，现货高估值仍有向下提降空间。

高利润导致开工率维持高位，供给端强势。

焦炭产业链库存整体偏低，各处有补库需求。

下游钢厂开工率恢复迅速，但终端需求恢复缓慢，钢材社库持续增长，需求端总体偏低。

焦炭基本面供给强于需求，钢厂定价权逐渐强势，叠加现货开启提降，下方现货价格支撑逐渐减弱，预计焦炭价格震荡走低，后期应关注现货价格提降的进度以及终端需求恢复情况。

应逢高试空，注意风险。