方正证券-洽洽食品-002557-春节延迟影响Q4表现，旺季坚果礼盒旺销-210226

《方正证券-洽洽食品-002557-春节延迟影响Q4表现，旺季坚果礼盒旺销-210226（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-洽洽食品-002557-春节延迟影响Q4表现，旺季坚果礼盒旺销-210226（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布业绩快报，2020年全年营收52.89亿元，同比+9.35%，实现净利7.90亿元，同比+30.89%。

1、春节错期，Q4收入放缓：公司Q4单季度营收16.38亿元，同比+1.24%，营业利润2.53亿元，同比增长5.25%，利润总额2.94亿元，同比增长10.2%，归母净利2.60亿元，同比+28.08%。

由于今年春节较去年晚20天，导致公司春节旺季备货也相应延后，因此Q4收入增速同比有所放缓，春节的销售情况更多会在21年Q1体现。

2、春节动销良好，坚果礼盒旺销：去年春节由于疫情，走亲访友场景消失，坚果礼盒行业的销售受到严重影响，不少中小杂牌礼盒退出市场。

今年春节前疫情虽然有所反复，但是及时得到了良好的控制，春节期间的礼盒需求超预期。

公司去年四季度推出了益生菌每日坚果和燕麦片，其中益生菌每日坚果口味和功能性俱佳，坚果燕麦片拓宽了坚果的消费场景，获得了消费者认可，市场整体动销强劲。

传统瓜子业务方面整体较为平稳，高端蓝袋产品海瓜子、藤椒瓜子等表现不错，预计能够继续保持双位数左右增长。

3、继续推进品牌文化建设，推动渠道下沉：公司持续推进一系列线上线下的推广和消费者互动营销。

例如春节期间在抖音、微信、微博等线上平台推出“一起过年云洽洽”的活动，其中抖音挑战赛总播放量超1.6亿，参与视频数超4.3万+，达到了品牌宣传效果。

另外，公司还加大了宣传坚果营养健康的消费教育活动，利用线上直播，线下活动，店中店等模式进行品牌宣传。

渠道方面，公司继续提升弱势市场和部分区域的覆盖率，主要包括西部、西北、华北、东北等市场，另外通过阿里新零售和经销商渠道下沉等方式拓展地级、县级和乡镇市场，推动百亿销售规模、百万终端的双百中长期愿景规划实施。

4、盈利预测与评级：预计公司2020-2022年EPS分别为1.56元、1.79元和2.09元。

对应估值为35/30/26，维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示：1）食品安全风险；2）新产品推广不及预期；3）疫情影响超预期等风险。