东吴证券-机床行业专题：十年周期拐点已至，民企崛起进行时-210226

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核心观点：驱动因素：1、中国制造业全球份额提升，中国制造业资本支出进入进入复苏通道，机床需求将持续旺盛2、中国机床行业进入十年更新大周期3、国产优秀机床企业进口替代加速关键假设：1、过去十年国内机床行业需求从400亿美元下降至220亿美元，按照8-10年更新周期，十年周期拐点已至，2021-2024年将更新需求将驱动行业快速增长。

更新需求+国产机床数控化率提升，预计2021-2025年国产数控金属切削机床市场规模CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。

2、格局剧变、国企退场，民营企业崛起在即。

目前创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出。

同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。

投资建议：建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】、【海天精工】、【国盛智科】。

风险提示：下游制造业回暖不及预期；机床行业更新换代需求不及预期；核心零部件及中高端机床国产化不及预期。