国盛证券-A股市场策略月报：三月反攻-210228

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回顾：2020年6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。

11月月报明确看好至年底2021年一季度的跨年行情，且级别将大超预期。

12月底明确强调，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。

展望：调整基本结束，准备反攻――A股跨年行情圆满演绎，港股“明明白白”的牛市也已开启。

我们2020年10月底首提跨年行情即将开启，且级别将大超预期。

港股年度策略又判断，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。

至今，A股跨年行情已“如期”大超预期，上证综指一度突破3700创下新高。

同时，年初以来，港股市场领涨全球。

港股“明明白白”的牛市也已经开启。

――春节假期结束以来，市场连续大幅调整，引发市场对于“牛年熊市”的担忧。

但我们认为，当前调整已基本结束，市场不必过度恐慌。

首先，本轮市场调整，核心原因仍在于年初以来的过快上涨。

但近期连续调整后，市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。

本轮行情从11月启动以来，至今涨幅已巨。

尤其是2021年年初以来，指数加速上行。

即便在1月底2月初时一度由于流动性紧张而波动调整，但2月随着流动性逐步改善，市场快速重拾升势。

至今，上证综指、创业板指一度较年底大涨7.4%、17.2%，偏股基金也取得11%左右的平均收益。

短期暴涨之后，市场出现自发性的调整压力。

但随着近期市场连续调整，当前由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。

其次，美债利率快速上行也引发市场对货币政策收紧的担忧，并导致全球科技及高估值白马板块共振调整。

但近期美联储已反复重申将维持货币宽松。

因此短期内也不必担心美国货币政策转向。

去年3月以来，全球经济、股市能够快速修复，在很大程度上得益于以美国为代表的主要市场史无前例的货币宽松。

这也导致全球市场表现出对美国货币政策的较强敏感性。

然而进入2021年2月，随着全球疫苗加速接种、疫情持续改善，全球经济复苏、大宗商品涨价通胀预期升温下，2月至今，美国10年期国债利率已由1.11%大幅上行33bp至1.44%，尤其是2月25日更一度逼近1.6%。

长短端利率持续走阔，引发市场对于美国货币政策收紧的担忧，导致全球科技及高估值白马板块共振调整。

有鉴于此，为引导市场预期、缓解市场担忧，美联储近期在多个重要场合反复强调，将继续提供货币政策支持，即便是在看到前景改善的情况下，也将维持债券购买计划不变。

并明确美联储加息条件为失业率降至4.3%以下、通胀达到2.0%、通胀预期超过2.0%。

因此，全球货币宽松的环境仍将维持。

――当前到四月，市场仍处于向上窗口。

建议趁着调整，逢低布局准备反攻。

1、全球经济持续复苏、疫情加速改善。

2、全球货币政策维持宽松，财政刺激也持续加码。

2月27日美国众议院已通过1.9万亿美元的纾困法案。

3、国内流动性最紧张的时候已经过去。

4、3月5日两会召开在即，带动国内市场政策预期升温。

投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情――全球共振复苏下的化工、石油石化、有色等板块。

――政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、军工等板块。

――印花税调整不改变港股“明明白白”牛市，继续关注港股科技巨头和价值龙头。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。