平安证券-宝钢股份-600019-业绩有望持续向好，高分红凸显龙头投资价值-210228

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平安观点：短期来看，2021年公司或迎来量价齐升，业绩超预期：公司湛江钢铁3号高炉项目有望于2021年年中投产，预计将给公司带来400多万吨高端板卷产量；同时下游需求复苏向好，公司2020Q2以来连续六次上调出厂价，目前主导产品价格仍保持稳定上升态势。

公司持续开展降本增效工作，截至2020年前三季度，公司累计成本削减49.0亿元，超额完成年度目标，成果显著。

多元产业发展势头良好，有望为公司持续提供业绩增量。

中长期来看，我国制造业开支周期有望启动，行业集中度提升大势所趋，公司有望大幅受益。

参考前几轮周期的节奏，2021年制造业资本开支周期有望开启，将会显著带来制造业用钢需求增长；同时随着钢铁行业迈入存量博弈时代，并随着碳减排压力倒逼，行业集中度提升将是大势所趋。

公司作为专注于高端制造业用钢的龙头上市钢企，背靠中国宝武集团，有望在主导产品市占率提升等方面大幅受益。

大比例现金分红叠加高额回购，公司投资价值凸显。

公司一直努力践行“成为全球最具竞争力的钢铁企业和最具投资价值的上市公司”愿景，坚持高比例现金分红回报投资者，2014年以来历年现金分红比例均超过50%；同时公司适时启动大额回购，彰显了对长期持续发展的信心。

公司盈利稳定，未来高比例现金分红依然可期。

投资建议：公司作为我国专注于高端制造业用钢的龙头钢企，随着未来湛江钢铁三号高炉项目投产，下游需求复苏带来主导产品价格稳步上涨，短期公司有望迎来量价齐升的局面。

中长期来看，制造业复苏升级叠加行业集中度持续提升，公司有望大幅受益。

我们预计公司盈利能力将进一步好转，看好公司中长期发展。

预计2020-2022年归母净利润分别为129.35、171.87、199.97亿元，对应EPS分别为0.58、0.77、0.90元。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：1、湛江3号高炉投产进度不及预期。

公司湛江3号高炉预期于2021年7月投产运行，将为公司带来约400万吨的产量增量，若该项目投产进度不及预期，公司产量或不及预期。