中信证券-煤炭行业周观点：动煤价格跌入“绿色区间”，短期止跌可期-210228

《中信证券-煤炭行业周观点：动煤价格跌入“绿色区间”，短期止跌可期-210228（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-煤炭行业周观点：动煤价格跌入“绿色区间”，短期止跌可期-210228（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上周煤价仍处在调整时期，但整体库存依然处于中等水平，随着节后开工需求的释放，煤价调整过后预计还会出现反弹。

行业一季度景气有望维持高位，低估值的公司依然值得配置。

板块跑赢沪深300指数，“双焦”期货价格大跌。

上周（截至2月26日，下同）中信煤炭一级行业指数收益率-5.60%，跑赢沪深300指数2.05pcts。

当周表现居前的5只股票分别为中煤能源（+17.69%）、安泰集团（+4.52%）、神火股份（+1.89%）、兖州煤业（+1.47%）、兰花科创（+1.38%）。

上周动力煤期货主力ZC2105报608.8元/吨（较前周+0.83%），焦煤期货主力JM2105报收1474元/吨（较前周-5.96%），焦炭期货主力J2105报收2531.5元/吨（较前周-6.64%）。

动力煤价格跌入“绿色区间”，焦炭价格普降一轮。

上周秦港5500大卡煤价566元/吨（环比-7.97%），跌入500～570元的“绿色区间”。

京唐港焦煤（山西产）现货价格为1685元/吨（环比不变），二级冶金焦（唐山产）现货价格为2690元/吨(环比-3.58%)，焦炭价格上周初环比普遍出现一轮下调，幅度在100元/吨。

内蒙、山西煤运至港口利润为-54/-59元。

广州港进口动力煤折价245.70元/吨（-16.63%）。

上周秦港铁路调入量平均为53万吨（环比-1.66%），日均吞吐量57万吨，秦港锚地船舶数平均为30艘（环比+87.5%），秦港库存600万吨（环比+10.29%）。

北方三港口煤炭库存合计为1301.9万吨（环比+17.06%）。

沿海8省日耗环比上升26.92%，库存环比上升6.33%。

全国钢铁高炉开工率环比降低约0.42pct。

短期行业基本面跟踪：动力煤价短期止跌可期，焦炭短期降价压力仍在。

春节过后，港口新增需求维持低位，贸易商及下游用户观望情绪浓厚，成交维持低迷，煤价依然在下跌。

同时，中转环节库存增加也给坑口价格带来进一步的压力。

但我们判断，节后的需求还处在恢复中，在煤价调整过后，随着新开工脉冲需求的出现，预计动力煤在下月还会出现小幅反弹。

焦炭方面，节后供给紧张的程度有所缓和，钢厂与焦化企业的博弈继续，首轮焦炭降价落地后，钢厂第二轮价格下降已出现。

焦煤方面，下游节前补库充分，加上春节期间山西等焦煤主产地复工较早，导致供给充裕，个别煤矿也出现降价现象。

风险因素：经济增速再度放缓；进口、安监政策放松，供给集中释放压制煤价等。

投资策略：调整过后，板块依然有反弹空间。

尽管近期价格出现短暂波动，但目前供给弹性依然有限，各煤种库存水平并不高，在节后开工需求的提振下，煤价仍有反弹预期，预计一季度均价及公司盈利同比、环比都有明显改善。

板块调整过后，后续依然有反弹空间，重点推荐低估值公司，陕西煤业、中国神华（H股）、淮北矿业、露天煤业、山西焦煤。