国盛证券-环保工程及服务行业周报：付费机制变革，行业迎新发展-210228

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中央发布《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，环保付费机制迎变革。

（1）国家主席习总书记2月19日主持召开中央全面深化改革委员会第十八次会议，通过了《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，要求建立生态环境保护者受益、使用者付费、破坏者赔偿的利益导向机制，本次会议首次将？生态产品价值转化？进行了制度化表述，意义重大；生态产品价值实现机制的实现将理顺固废、污水处理等环保子板块的长期商业模式，降低对中央、地方财政的依赖度，各环保子板块龙头业绩确定性增强。

（2）31个省（自治区、直辖市）两会均已结束，2021年31个省（自治区、直辖市）生态环境保护目标稳中有进，并积极探索新的生态环境保护措施，包括开展生态产品价值实现机制试点、提升智能化水平、探索排污权、水权、用能权等交易机制。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题，生态环境持续全面提升仍为近期、远期重要目标。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标？十四五？期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。

行业新闻：1）国务院发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见；2）生态环境部印发《副省级城市创建国家生态文明建设示范区工作方案》的通知；3）整改不力，生态环境部约谈长江经济带六地。

板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。

本周上证综指跌幅为5.1%、创业板指跌幅为11.3%，环保板块（申万）涨幅为4.1%，跑赢上证指数9.2%，跑赢创业板15.4%；公用事业涨幅为0.2%，跑赢上证指数5.3%，跑赢创业板11.5%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。