华西证券-中控技术-688777-业绩符合预期，工业4.0时代将继续绽放-210228

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事件概述公司发布业绩快报，2020年度公司实现营业总收入31.59亿元，同比增长24.51%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长14.95%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长17.51%。

分析判断:业绩符合预期，四季度业绩继续保持快速增长。

1）疫情影响之下，公司业绩符合预期，根据测算公司净利润率13.3%，较2019年的14.62%下滑1.32个百分点，我们判断与公司股权激励费用变化直接相关；从季度数据看，公司2020年第四季度实现收入10.9亿元/yoy+28.39%、归母净利润1.78亿元/yoy+20.27%，较前三季度均有所提高，继续保持快速增长。

流程工业自动化龙头，工业4.0时代公司将持续绽放。

1）公司深耕流程工业自动化领域数十年，拥有完善的“工业3.0+工业4.0”产品及解决方案架构体系，是国内流程工业自动化控制系统龙头。

2）自动化控制系统为工业企业的“大脑”，根据工控网数据，2019年中国自动化市场规模达到1865亿元，预计未来3年中国自动化市场将保持6%左右的年均复合增长率，市场规模超2000亿。

公司在流程工业自动化领域优势显著，核心产品覆盖自动化控制系统、工业控制软件、自动化仪表等领域，未来方向硬件更硬、软件更细，推动实现智能工厂的5T融合。

3）公司体外浙江蓝卓工业互联网的supOS工业操作系统是中国首个具备自主知识产权的工业操作系统，通过“平台+工业智能Apps”新型业务模式实现企业客户降本增效、提高效率。

我们认为公司在工业4.0的路上战略方向清晰、布局已成形，未来将持续绽放。

投资建议：考虑到疫情影响消退后国内工业自动化复苏强劲，我们调整盈利预测，预计2021-2022年实现归母净利润分别为5.41（原为4.97）、6.57（原为5.92）亿元，暂时不予以评级。

风险提示：公司业务拓展不及预期风险；下游行业波动风险等。