光大证券-盛弘股份-300693-首次覆盖报告：电力电子技术为基，充电与储能业务齐飞-210228

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盛弘股份是优质的电力电子技术的创新型企业。

公司成立于2007年，于2017年在深交所创业板上市。

主营电力电子变换和控制设备，产品包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等。

公司预计2020年净利润0.9-1.1亿元，同比增长51%-77%。

充电桩：市场快速增长，公司迅速发展。

充电桩行业近年来发展迅速，根据我们测算，2020年充电桩行业市场规模已接近100亿元。

伴随新能源汽车保有量提升，充电桩数量将持续快速增长。

一方面，新能源车保有量快速增长；另一方面，当前3:1的车桩比需要进一步提升以改善用户充电体验。

因此，充电桩作为“新基建”的重要一环，将进入发展建设的快车道。

根据我们测算，2021年-2025年，充电桩投资额CAGR将达到24%左右，五年合计的投资规模将达到1200亿元左右。

技术同源，公司占据产品优势。

公司一直专注于电力电子技术，充电桩技术与电能质量设备技术同源。

公司是进入充电桩市场较早的厂商之一，并且凭借扎实的技术能力和稳定的产品性能获得了市场的认可。

公司具有完整的电动汽车充电站解决方案，且持续投入研发，绑定下游核心客户，积极加大合作力度。

储能：市场空间广阔，公司PCS技术领先。

碳中和背景下，市场空间广阔。

随着“30-60碳达峰-碳中和”战略的提出，储能元年即将到来。

储能变流器是电化学储能系统中的重要一环，2018年-2022年全球储能变流器市场规模预计合计为63GW，呈持续增长态势。

储能变流器核心是逆变功率模块和二次控制电路，要求较高的电力电子技术积累。

公司的储能变流器技术居于市场领先地位。

具有模块化，多分支输入，交直流混合微网，带载黑启动，并网与离网状态自动切换，智能启动与休眠等特点。

公司依托PCS技术，积极向系统方案提供商转型。

盈利预测、估值与评级：预计公司2020E-2022E净利润为0.91/1.31/1.94亿元，2021年2月26日收盘价对应PE为45/31/21X，可比公司2020E-2022E平均PE为76/40/28X。

公司在竞争力上与可比公司相当，给予公司2022年28XPE估值，对应市值54.26亿元人民币，目标价39.65元人民币。

公司占据充电桩和储能两大“碳中和”核心赛道，长期受益于行业发展,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：可能存在政策未及时落地、扶持效果不及预期的风险；市场竞争加剧等风险。