东吴证券-电气设备新能源行业周报：电动车和光伏产业链全面涨价，估值进入底部区间-210228

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投资要点电气设备8425下跌10.11%，表现弱于大盘。

核电涨0.28%，风电跌3.6%，发电及电网跌0.71%，锂电池跌5.87%，新能源汽车跌6.79%，发电设备跌11.01%，光伏跌9.74%，工控自动化跌14.5%。

涨幅前五为台海核电、*ST天成、大金重工、新宏泰、海得控制；跌幅前五为赣锋锂业、比亚迪、阳光电源、信捷电气、汇川技术。

行业层面：电动车：上海发布加快新能源汽车产业发展新计划，目标25年电动车产量120万辆，并对优秀新能源车人才给与落户奖励；1月我国动力电池装车量8.7GWh，同比+273.9%；蜂巢能源A轮融资35亿元；理想汽车Q4营收41.5亿元，计划2023年推出纯电动车，今年门店计划扩张至200家；LG已开始建造特斯拉4680电池试点产线，运营时间或先于松下；三星SDI投入55亿扩产匈牙利电池工厂，扩建完成后产能将达20gwh；美新势力Lucid计划在2024或2025年推Model3竞品；由于锂电原材料价格上涨，圆柱、储能报价上涨，二线动力电池企业铁锂涨价5-10%，三元涨价5%，一线动力电池跟车企开始谈涨价；本周六氟报价突破18万，周环比+12%；电池级碳酸锂突破8.2万，周环比+9%，钴突破40万/吨，周环比+13%；前驱体（622型）报价12.7万，周环比+6%，正极（622型）报价18.05万，周环比+5%；新能源：大力推动风电、光伏发电发展，国务院发布加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见；SEIA牵头17位CEO发起公开信，要求拜登终止太阳能双边关税；通威、天合退出丽江隆基，隆基全资控股；硅料价格高位上探，电池组件成本上涨开工率承压；研发光伏+储能，宁德与永福股份成立合资公司。

硅料节后跳涨超10%，硅业协会单晶致密料103.4元/kg，环比上涨11.78%，隆基公布最新报价158/166/182mm硅片分别为3.55/3.65/4.44元/片；通威公布最新报价158/166/210mm单晶PERC电池分别为0.96/1.00/1.04元/W；组件最新报价上涨5分左右，至1.7元/瓦+。

工控：统计局：2月制造业PMI为50.6，高于临界点，假日因素对2月企业生产经营影响较大，制造业市场活跃度有所下降，景气水平较上月回落。

公司层面：宁德时代：1）控股子公司时代上汽拟投资不超过105亿元建设动力电池生产线扩建项目。

2）与先导智能签署战略合作协议之补充协议，提供技术资源支持以增强先导智能盈利能力。

汇川技术：2020年营收115.09亿元，同增55.73%；归母净利润20.85亿元，同增118.98%。

华友钴业：股东泽友公司持有股份从0.65亿股减少至0.56亿股，持股比例从5.67%减少至4.63%。

亿纬锂能：1）子公司荆门创能拟分阶段将动力储能电池业务相关资产转让给子公司亿纬动力；亿纬动力拟分阶段将其三元圆柱电池业务相关资产转让给荆门创能。

2）收到捷豹路虎关于20AhMHEVBattery电池系统项目的供应商定点信。

恩捷股份：1）上海恩捷交易对手由PolyporeHongKong变更为PPOEnergyStorageMaterialsHK,Ltd，二者将共同投资江西明扬，持股比例分别为51%与49%。

2）2020年营收42.83亿元，同增35.56%；归母净利润11.10亿元，同增30.65%。

科达利：拟以不超过5.2亿元自有资金投资建设锂电池精密结构件产业总部及研发基地项目。

宏发股份：股东联发集团通过集中竞价减持708.6万股，占总股本0.95%。

中信博：2020年营收31.38亿元，同增37.5%；归母净利润2.8亿元，同增72.52%。

固德威：1）首次公开发行限售股90.66万股，将于3月4日上市流通；2）2020年营收15.89亿元，同增68.07%；归母净利润2.53亿元，同增145.91%。

赣锋锂业：2020年营收55.24亿元，同增3.40%；归母净利润9.85亿元，同增175.15%。

天合光能：2020年营收295亿元，同增26.51%；归母净利润12.3亿元，同增92.25%。

星源材质：2020年营收9.72亿元，同增62.14%；归母净利润1.19亿元，同减12.74%。

海优新材：2020年营收14.83亿元，同增39.5%；归母净利润2.2亿元，同增230.37%。

寒锐钴业：2020年10月16日至2021年2月22日期间，江苏拓邦累计减持301.31万股，减持比例为1.1%。

投资策略：电动车1月国内销17.9万辆，同比大增238%，预期上限，一季度上修至45-50万辆，21年230万+，同增75%+，Q1排产预计环比Q4略增超预期，碳酸锂价格快速上涨8万+、六氟到18万+、钴40万+，正极上涨，电池涨价或酝酿涨价，供应链明显紧张；欧洲尽管1月销量环比下降55-60%，同增50%，主要12月冲量影响，预计3月将明显好转，21年预计200万+，同增70%+；美国拜登上任后鼓励购买电动车或将推税收减免计划，21年电动车中国、欧洲和美国均是爆发之年，均有望超预期高增，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。

中国2060年碳中和，2030年碳达峰，2025年非化石能源占比20%，2030年25%超预期，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，20年国内装机48GW，同增60%；21年60GW+，20年全球140GW+，同增20%，Q1淡季龙头需求好，春节后硅料超预期涨价超10%，硅片、电池片、组件均相应调涨，21年全球190GW+，同增30%+，强烈看好光伏龙头。

工控20年Q2/Q3/Q4增长6.4%/6.7%/6.3%，其中Q4来看OEM同比提速到15%，项目型下降4%，Q1也是最强旺季，强烈看好工控龙头。

电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电20年出货超50GW超预期，21年有担忧，海上风电增长。

重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、天合光能（210组件龙头、估值低）、中信博（跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头）、九号公司（电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。

建议关注：海优新材、雷赛智能、比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、三花智控、良信电器、欣旺达、多氟多、天奈科技、爱旭股份、福莱特、金博股份、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。

风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。