招商期货-生猪周度报告：产能恢复不及预期，生猪期现背离-210228

《招商期货-生猪周度报告：产能恢复不及预期，生猪期现背离-210228（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-生猪周度报告：产能恢复不及预期，生猪期现背离-210228（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本期观点：1.盘面由贴水转为升水，期货上涨现货下滑，生猪价目前有企稳反弹之迹。

本周全国生猪出栏均价继续跌至27.77元/公斤，周跌幅7.06%，同比下跌28.32%。

猪肉价（前三等级白条）均价33.62元/公斤，周跌幅10.08%，同比下跌35.08%。

2.生猪价跌，仔猪价涨：本周15公斤仔猪销售价继续上涨至1899元/头，周涨幅3.94%，部分地区仔猪价已超2000元/头。

侧面反映并不是因为生猪供给过剩引起猪价下跌，而是因为疫情恐慌等问题导致将本该第一二季度出栏的肥猪提前出栏，导致很多育肥舍空栏，加上年后传统补栏旺季，但秋冬季因非瘟及常见猪病等母猪及仔猪都损失惨重，仔猪存栏下降，因此供不应求抬升仔猪价格。

3.当下小猪及母猪在2月份延续产能下降模式，3月是传统补栏高峰预计仔猪价仍维持高位。

由当前仔猪对应5-6个月出栏的肥猪（即8、9月肥猪），可以推算出此时外购仔猪出栏肥猪的成本价在28元/公斤左右。

因此在产能恢复仍受制约的前提下，9月合约难以打破外购育肥的成本水平，预计期货合约仍保持震荡偏强走势。

4.生猪恢复不及预期，南方雨季是疫情高发时期，目前华中、华南、西南等地区疫情仍有小幅增加，华北东北目前已过疫情频发高峰。

目前秋冬季北方疫情爆发高峰期已过，由于雨水传播雨季对于南方来说是疫情的高发期，加上南方之前注射非法非瘟疫苗的情况较北方更多，因此疫苗毒的影响更大，未来重点关注南方情况。