国金证券-非金属类建材行业：下游需求启动，水泥、玻璃价格上涨可期-210228

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行业观点水泥行业：本周全国水泥价格指数145.86点，环比下跌2.55%。

分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区404.6元/吨，环比持平；华东地区520.29元/吨，环比下跌13元；西南地区364.50元/吨，环比下跌6.50元；东北地区417.00元/吨，环比上涨0.33元；中南地区495.83元/吨，环比下跌20.33元；西北地区438.8元/吨，环比下跌2.20元。

全国水泥企业出货率23.58%，环比上涨6.35个百分点；全国水泥企业库容比62.75%，环比上涨7.12个百分点。

春节过后，下游施工陆续开始，部分企业采取降价措施抢占市场，待需求全面恢复，价格有望企稳回升。

玻璃行业：本周全国玻璃期货价格2051元/吨，环比上涨7.55%；玻璃现货价格100.41元/重箱，环比上涨0.27%。

分区域现货价格：北京100.87元/重箱，环比上涨1.00元；上海107.08元/重箱，环比持平；广州113.93元/重箱，环比持平。

截至2021年2月25日，全国浮法玻璃生产线300条、在产253条，日熔量167275吨。

重点监测省份企业库存3908万重箱，环比减少622万重箱，减幅13.7%。

节后初期国内浮法玻璃市场局部地区定价较节前明显下滑，本周随着出货向好，价格修复上调。

根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润576.85元/吨，环比减少103.32元/吨。

玻纤行业：本周巨石（成都）缠绕直接纱2400tex价格5,750元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex价格6,800元/吨，环比持平；工程塑料合股纱2000/2200tex价格6,350元/吨，环比持平。

泰山玻纤电子纱（G75）价格12,800元/吨，环比持平。

玻纤价格整体保持稳定。

成本端：本周动力煤价格608.8元/吨，环比上涨0.83%；全国重质纯碱价格1539元/吨，环比上涨2.12%；沥青价格3248元/吨，环比上涨8.41%；PVC价格8505元/吨，环比上涨3.47%；丙烯酸乳液价格11300元/吨，环比上涨15.31%；钛白粉价格17800元/吨，环比上涨1.71%。

要闻速递2月19日和25日，长三角沿江地区熟料价格节后迎来两轮上调，幅度均为30元/吨，价格提涨时间节点和间隔均超出市场预期。

主要由于节前熟料价格已调至低位，且各大企业熟料库存以及粉磨站库存均保持偏低水平，价格出现恢复性上调。

我们认为，沿江熟料价格提前启动就是对供给偏紧做出的积极反应，后续水泥价格向上弹性可期。

随着复工复产增加明显，玻璃生产企业库存开始出现下滑，部分企业已经发布涨价通知。

元宵节后，下游需求有望全面恢复，价格将重回上涨通道。

此外，玻璃需求可视为地产竣工的领先指标，房地产竣工产业链传导已有一段时间，且仍在持续，因此地产后周期相关标的或已至布局之时。

投资建议水泥行业供需格局向好，价格上涨预期强烈，推荐华新水泥、祁连山、冀东水泥；玻璃下游需求开始启动，价格有望继续高位运行，推荐旗滨集团；玻璃是地产竣工的领先指标，我们后续看好地产竣工产业链相关标的。

风险提示基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。