中信证券-电子行业每周市场动态追踪：华为发布第三代折叠屏，看好相关产业链布局-210228

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核心观点整体来看，消费电子端正逐步复苏，半导体端制裁事件有望短期趋于缓和。

分板块来看，苹果产业链量产处于高峰期，看好4Q20及1Q21业绩表现；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、8英寸晶圆代工、封测等，建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

市场回顾：本周（02.22-02.26）电子指数报收8,080.96，周涨幅-5.09%，跑赢大盘2.56pcts。

电子板块中涨幅前五的股票分别为深桑达A（34.21%）、仁东控股（28.77%）、ST中新（28.13%）、乾照光电（19.14%）和联建光电（12.17%）。

华为发布第三代折叠屏，看好相关产业链布局。

本周华为发布其新一代折叠屏5G手机MateX2，改变MateX系列的此前外折思路，化繁为简转为横向内折方案，采用首创的双楔形一体设计及双旋水滴铰链，配备6.45英寸柔性OLED显示外屏及8.01英寸可折叠内屏，实现展开无折痕，闭合无缝隙。

MateX2集成手机与平板功能，支持分屏操作，同时搭载全球首款5nmSoC旗舰芯片麒麟9000芯片，配备4500mAh电池，5G续航持续提升，大屏软件生态完善，定义折叠屏旗舰标准。

我们持续看好手机折叠化的趋势，据Omdia预测，2020-2027年可折叠显示面板出货量从约420万部有望增至7360万部，市场渗透率达4.91%，CAGR达150%。

建议关注受益于技术创新趋势下的产业链相关公司。

消费电子：果链业绩确定性强，当下关注VR及汽车电子端格局变化以及国内品牌的出海进展，同时板块当前估值处相对低位。

受益于2020年疫情下的低基数，我们预计2021年消费电子多品类（尤其手机）需求均有望取得同比不错的增长，带动相关产业链订单增加、稼动率提升，从而利润率上行的确定性强，我们看好整个消费电子板块相关龙头公司2021年全年的业绩表现。

然成熟产品的后续创新能力短期看趋弱，预计创新迭代持续但全新产品不多，2021年建议投资人关注果链的VR进展及新势力下汽车电子端相关公司的布局。

此外，大陆供应链的品牌化能力持续发展，国内品牌今年料将持续出海布局，我们建议投资人关注：（1）手机端的苹果链高确定性机会、安卓端的格局变化以及国产品牌持续出海的机会，（2）AIoT端，年中AirPods新品、安卓端耳机销量增长及2021年大客户VR新品或将带来供应链变化，（3）汽车电子端的新势力汽车销量爆发带来的传感器端机会。

估值角度：板块当前估值处相对低位，PEG角度显著被低估；中游一线平台型公司PE估值已在历史均值附近，中游具备一体化能力的细分龙头PE仅20-30倍，显著被低估，下游品牌公司持续估值扩张。

中长期而言，我们认为未来2~3年仍是电子板块的扩张阶段，5G手机、AIoT以及半导体国产替代为我们战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。

5G手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。

光学重点推荐CIS厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技；射频建议重点关注在射频积极布局的信维通信；被动元器件建议重点关注顺络电子、三环集团、风华高科；外观件重点推荐港股比亚迪电子。

AIoT方向，我们认为智能耳机、智能手表、ARVR等将接力成长，成为后智能手机时代的增量市场。

智能音频重点关注歌尔股份、立讯精密；智能手表关注立讯精密、歌尔股份；AR/VR推荐韦尔股份、歌尔股份。

半导体方向，国产化趋势预计将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。

近期推荐中芯国际、睿创微纳，此外建议关注北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、斯达半导等。

风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡，疫情反复。