中信期货-有色金属策略周报：多头热情松动，有色高位剧烈震荡-210301

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铜：沪铜减仓，铜价转为整理主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，美国1月新屋销售数据好于市场预期且回升；2月中国官方制造业PMI不及预期且回落。

货币方面，美联储主席鲍威尔在国会证词中透露，在经济数据未明显改善前，不会缩减购债，通胀可能需要很长时间才会起来。

（2）供给方面：原料端，智利和秘鲁12月铜矿产出弱改善，铜精矿延续偏紧，加工费大幅回落。

精铜端，1-2月精铜产量比去年同期高，但较去年12月明显回落；1月智利海岸风浪较大，可能影响中国精铜进口。

（3）需求方面：乘联会数据，2月前三周汽车销售同比2019年和环比1月分别回升13和回落42%；华东电力用杆加工费周环比回落25元，华东漆包线用杆加工费环比回落35元。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为65.2万吨，环比增加5.2万吨。

（5）整体来看：宏观上，2月中国官方制造业PMI不及预期，美债收益率短期快速走高冲击到流动性预期；供应端有收缩压力；需求端相对偏强，节后广东铜社库和沪铜累库相对偏低，但春节后铜价快速上涨抑制到消费恢复。

同时，有色金属股票和期货走势分化，沪铜持仓转为下降，这是铜价阶段性见顶的信号。

沪铜关注65000-70000这个波动区间，伦铜波动区间关注8500-9500美元操作建议：多头减仓或离场为宜风险因素：中国铜消费旺季不旺；美国刺激政策；疫苗接种进展及实际影响。