信达期货-煤焦3月报：焦炭供需双增，现货价格有望止跌企稳-210301

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核心观点行情回顾：2月焦炭现货第一轮提降落地，05期货高位下跌：2月份，供应端在焦化行业利润持续回升的情形下，1月焦化行业开工率维持高位，供应偏紧局面缓解；需求端，高炉开工率受检修影响，高炉开工率回落至相对低位，导致焦炭现货走弱，开启第一轮提降。

市场预期后面还有几轮提降，期货盘面震荡走弱。

2月焦煤05合约单边下跌：焦煤现货年底受供应偏紧、澳煤进口通过政策、蒙煤通过受疫情影响进口维持低位水平、中下游补库需求推动等短期因素影响，现货价格表现较为坚挺，大幅上涨；随着短期因素的边际驱动走弱，现货开始松动下跌，期货盘面领先下跌。

主要逻辑：需求企稳，现货下跌空间有限：下游钢厂产量逐渐上升，在下游逻辑需求进入旺季的情形下，铁水产量有望继续上升；供应端高负荷运行，开工率维持高位水平；2、3月现货虽有下跌预期，但预计跌幅在200-300以内，由于05合约走预期，目前贴水幅度较大，继续向下空间有限，短期暂无向上驱动，暂时观望；铁水产量季节性回升让焦炭缺口重新显现，焦炭4月份以后仍有上行动力，逢低做多J09合约，目标3000。

短期内炼焦煤市场有下行压力：现蒙5原煤主流报价1150-1180元/吨，蒙5精煤主流报价1400-1450元/吨；现货继续向下空间有限，期货贴水，JM05期货下跌空间有限，但向上暂无驱动，所以暂时观望。