信达期货-橡胶3月报：结构性问题延续下，逢低做多注意节奏-210228

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核心观点需求端看，整体还是缓慢增长。

需求驱动主要关注国外经济恢复的速率，目前看实质经济依旧是缓慢恢复为主；国内需求3月份依旧会保持一定增长，但是其增速会逐渐下降。

整体来看需求驱动仍需时日，预计国外需求较好恢复需要在4、5月份。

从供给端来看，目前整体供应还是较为充裕，深色胶2月份因为运输和春节因素积压的进口天胶会逐步到港，库存存小幅累库预期。

但是结构性行情还是会延续，上期所仓单库存为167940吨，处于近六年的低位，同比2020年下降29.5%。

一旦有基本面配合（国外供应端因天气等因素影响）或者国外疫情逐步得到控制，则结构性行情会再次加速启动。

目前从绝对价格来看，天胶价格存被提前推涨的情况，16000以上的价格需要实质性需求驱动或者供给驱动才可维持，因此在此价格下，结合宏观的波动性，天胶高波动态势会非常频繁。

整体看多天胶还是不变，结构性行情和供需错配的预期和逻辑依旧存在，至于程度还是需要进一步看天气情况和疫情演变情况（目前有超前反映），回调依旧是逢低建多单为主。

风险：疫情异变严重，宏观性风险。