民生证券-中控技术-688777-2020年业绩快报点评：四季度收入端持续回暖，看好工控龙头长期成长-210301

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一、事件概述公司2021年2月26日晚发布2020年业绩快报，营收31.59亿元，同比增长24.51%；归母净利润4.2亿元，同比增长14.95%。

二、分析与判断四季度单季收入增速近30%，回暖态势明显2020Q4单季收入增速28%，业务持续回暖。

根据此次业绩快报，公司2020年Q4单季收入10.90亿元，较去年同期增长28%，而公司前三季度收入整体增速23%，证明公司业务端持续回暖，疫情虽影响确收节奏，但从全年看需求端景气度仍较高。

利润端，排除股权激励费用，利润增长与收入增长相匹配。

由于公司实施员工股权激励方案，2020年度管理费用中股份支付金额为7,148.87万元，若剔除股份支付影响，归母净利润为49,163.37万元，同比增长23.48%，与收入增长节奏相匹配。

工业软件高景气度预计延续，看好公司凭借自身优势长期成长公司凭借在工业领域内的自动化、数字化、智能化技术和产品优势，各业务板块持续增长。

公司还为客户提供优质的工业自动化及智能制造解决方案产品及服务，成为重要的业绩增长点。

需求端高景气+市场领先地位，公司有望实现长期成长。

在工业顺周期趋势下，工业企业对工业软件的需求将持续释放，行业景气度较高。

公司在工业软件多个细分领域积淀深厚，核心产品DCS的市场份额2019年达到27%，行业排名首位；公司核心产品安全仪表系统2019年国内市场占有率24.5%，先进过程控制软件国内市场占有率26%，分别在国内排名第二和第一，公司自身优势明显，份额有望持续提升进而实现长期成长。

三、投资建议公司是工业软件领军企业，在DCS等细分领域市占率较高，有望持续受益于工业软件高景气度延续。

预计公司2020-2022年EPS分别为0.85/1.12/1.37元，对应PE分别为99X、75X、61X。

选取工业软件领域细分龙头奥普特、柏楚电子、用友网络作为可比公司，三家公司2021年平均PE（Wind一致预期）为82X，公司估值仍低于行业平均。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

四、风险提示：DCS领域需求释放不及预期，工业软件领域国外产品竞争带来市场份额波动。