光大证券-医药生物行业跨市场周报：原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间-210228

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行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌8.20%，跑输沪深300指数0.55pp，跑输创业板综指0.84pp，排名24/28，表现相对较弱，主要是板块估值较高，回调幅度更大；港股医药指数收跌10.6%，跑输恒生国企指数3.5pp，排名9/11。

上市公司研发进度跟踪：的米力农注射液的一致性评价和新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）的生产申请新进承办，恒瑞医药的HRS8807片的IND申请新进承办，百奥泰的BAT6026注射液和托珠单抗注射液的临床申请新进承办，君实生物的JS201注射液的临床申请新进承办。

上海医药的养心氏片剂正在进行四期临床；石药集团的HA121-28片剂正在进行二期临床；正大天晴的TQB3616胶囊剂、必贝特的BEBT-209胶囊剂、双替尼他注射剂（冻干）正在进行一期临床。

本周观点：原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间。

上周，原料药板块迎来一波明显的超跌反弹，超额收益明显，市场关注度再度提升，主要由于：1）汇兑损益等黑天鹅事件对行业的负面影响逐渐释放，相关公司估值和股价均调整到位，具有极高性价比；2）市场风格有一定的转换，投资者开始关注低估值且具有成长性的标的。

我们认为原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间（重磅药物专利到期、制剂一体化、开拓CMO/CDMO业务）。

短期来看，我们认为业绩兑现是驱动原料药股价上涨的重要催化剂，因此继续强调21Q1业绩兑现带来的投资机会。

2021年投资策略：1）内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向，推荐康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓等。

2）国内国际双发力主线，建议关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)等。

风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。