华西证券-行业轮动策略月报：二月份行业轮动组合战胜基准1.96%，三月建议关注化工、有色、采掘、钢铁、轻工、电气设备等行业-210228

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二月份市场冲高回落，高估值板块回调较为明显。

2021年2月，A股市场大幅冲高，上证指数春节后首日创下局部新高3731.69后大幅震荡回落。

其中前期涨幅较大，高估值核心资产跌幅较深。

主要宽基指数中，2月份上证50指数上涨1.17%，表现最好，上证指数上涨0.75%，紧随其后，同期创业板指、科创50指数大幅下跌6.86%、6.78%，表现较差。

从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，2月份周期风格指数大幅上涨5.77%，表现最好，同期消费指数表现较差，下跌5.49%。

从申万风格系列指数表现来看，2月份市场风格变化较大，前期表现强势的高估值板块回调明显，高市盈率指数累计下跌6.29%，同期低价股、低估值板块整体表现较好，低价股指数2月以来累计上涨5.88%。

二月份行业轮动组合战胜基准1.96%，周期行业整体表现相对较好。

三月建议关注化工、有色金属、采掘、钢铁、轻工制造、电气设备等行业。

结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型2月份建议超配的行业包括：钢铁、有色金属、采掘、化工、轻工制造、汽车等行业。

截至2021年2月26日，行业组合整体上涨3.71%，同期行业等权指数上涨1.75%，行业组合战胜基准1.96%。

2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。

今年以来行业轮动组合累计上涨5.40%，同期行业等权指数上涨0.34%，行业组合超额5.06%。

根据2月底最新数据，模型建议2021年3月份重点关注的行业包括：化工、有色金属、采掘、钢铁、轻工制造、电气设备等。

此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合。

2021年3月二级行业组合为：金属制品Ⅱ、通用机械、黄金Ⅱ、造纸Ⅱ、化学制品、营销传播、石油开采Ⅱ、钢铁Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、其他采掘Ⅱ等。

风险提示：量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。