中信证券-计算机行业信息安全跟踪点评：20Q4网安超预期，关注21年板块机会-210301

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20Q4网安板块加速恢复，IDC预计随着疫情影响的逐渐消退，行业增速将恢复到20%+。

展望2021年，在“十四五”网络安全迎来体系化建设、攻防演习规模持续扩大以及安全信创进程加速等多重因素的催化下，料板块将迎来景气向上，20Q1低基数有望带来相关企业业绩高增，全年亦有望实现加速增长。

大部分网安公司发布业绩快报，2020年在疫情影响下，行业依然实现快速增长，核心公司全年增速达到20%以上。

目前大部分网安公司均披露了业绩快报，2020年虽然由于疫情延缓了项目实施进度延缓，影响了收入确认的进度，但随着行业加快复工复产，网安公司依然保持快速增长。

其中深信服（还原后收入56.49亿元，增速23.08%），奇安信（收入41.65亿元，增速32.04%），天融信（收入28.29亿元，增速17.05%），美亚柏科（收入23.86亿元，增速15.42%），绿盟科技（收入20.10亿元，20.29%），安恒信息（收入13.22亿元，增速40.04%），山石网科（收入7.25亿元，增速7.53%），核心网安公司2020年收入（未经审计）增速依然达到了20%以上。

分季度看，随着疫情影响的逐渐消退，2020Q3网安公司基本实现单季度正向增长，Q4大部分公司收入均实现快速增长（30%+），部分公司增速超过40%。

伴随疫情影响逐渐消退，自2020Q2以来，特别是下半年行业逐渐恢复，Q3开始网安公司收入增速与H1相比有了显著的恢复，并实现了单季度正向增长，Q4行业恢复超预期，大部分公司收入实现快速增长，部分公司增速超过40%。

其中深信服（Q325.57%，Q427.18%），奇安信（Q389.14%，Q433.40%），天融信（Q319.87%，Q446.21%），美亚柏科（Q366.85%，Q48.60%），绿盟科技（Q314.11%，Q432.49%），安恒信息（Q364.95%，Q439.96%），山石网科（Q33.30%，Q419.26%）。

利润方面，毛利改善+费用优化使得部分公司盈利能力增强，净利率持续提升。

一方面，由于疫情导致网安公司的费用支出减少，整体费用的增速下降，另一方面，部分网安公司商业模式不断优化，产品+服务的比重持续提升，带来毛利率的改善，部分公司净利润增速更加亮眼。

疫情加速行业信息化升级，加快了新技术场景应用落地，2021年行业增速预计将恢复到20%+。

疫情加速行业数字化转型，客户对远程在线化、协同办公等安全需求显著提升。

与此同时，疫情加快了多种新信息化技术的应用，如人工智能、区块链、云计算、大数据、物联网等。

根据IDC数据，2020年受疫情影响，中国网络安全市场总体支出为78.9亿美元，同比+11%，2021年，IDC预计行业增速有望恢复到20%+，市场规模达到约95亿美元。

随着“十四五”期间数字化转型的深入推进，政企机构网络安全形势料将愈发严峻，网络安全防护建设模式将从“局部整改外挂式”走向“深度融合体系化”，安全在IT投入占比料将持续提升。

我国的网络安全体系在20多年的时间一直是零散发展，网络安全发展与信息化完全不匹配，整个安全能力的建设相对来说是局部的、零散的、分散的、滞后的特点。

习总书记强调，构建“关口前移，防患于未然”的网络安全管理体系。

因此，政企机构应在做好“关口前移”的基础上，进一步加强网络安全防护运行工作，将“局部整改”模式转变为体系化规划建设模式。

攻防演习规模逐年扩大，头部综合厂商纷纷参与其中，攻防实战能力领先的安全厂商有望带来长期持续收益。

2016年《网络安全法》颁布，出台网络安全演练相关规定：关键信息基础设施的运营者应“制定网络安全事件应急预案，并定期进行演练”。

同年起，公安部每年开展针对关键信息基础设施的实战攻防演习，且推进力度和范围逐年扩大，2020年已扩大到多个国计民生领域，并逐步形成常态化演习。

目前头部综合厂商都参与每年的攻防演习活动中，通过参与攻防演习，政企对网络安全保护方面的意识明显提高，提升对安全的投入需求，安全厂商自身的影响力也会逐步扩大，攻防实战能力领先的厂商更通过卡位优势获得优质客户资源及订单，为未来带来持续的收益。

安全信创进程或将进一步加快，21年建设有望全面展开。

棱镜门事件以后，国务院新闻办互联网新闻研究中心发布了一份名为《美国全球监听行动纪录》的报告显示，我国几乎所有的电子重要信息均暴露在美国的监控之下，提升安全投入到了刻不容缓的地步。

2016年《国家网络空间安全战略》明确提出，要采取“一切必要措施”保护国家关键信息基础设施及其重要数据不受攻击破坏。

近年来安全信创加快建设，21年有望全面展开，安全信创将带来巨大增量市场。

目前，头部网络安全厂商纷纷布局安全信创，加速进行自主可控产品安全迭代，实现安全防护产品适配，在信创的趋势下迎来新机遇。