兴证期货-聚烯烃理财月报：节后拉涨过高，3月供需面或有所好转-210301

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行情回顾2月聚烯烃盘面大幅上扬，业者看涨情绪高涨。

从宏观面来看，美国寒潮、经济刺激计划、全球资金荒均为大宗商品市场造势，从微观层面来看，当前库存水平上涨不及节前预期，市场寄希望于3月需求回归，虽然当前供需矛盾初显，然期价仍高位震荡，预计短期波动风险较大。

总结与展望展望：3月上游进入检修季，下游也将逐步恢复，在成本面和宏观面支撑下，聚烯烃仍有上涨空间。

短期来看，前期拉涨过高已导致供需矛盾显现，宏观面与基本面背离，当前投资风险较大；中长期来看，3月中旬及以后供需面矛盾将逐步弱化，我们认为聚烯烃将在短期震荡回调后进入下一轮上涨周期；上游：原油方面，美国寒潮带来的供应缩量及前期减产给予原油价格支撑，虽后续沙特或有增产预期，但当前原油基本面良好，仍有上行空间；乙烯、丙烯方面，日本地震导致多家单体厂商关闭，短期预计难以恢复，进口价双双突破1000美元/吨，形成强支撑；供应：2月检修装置不多，新增海国龙油30万吨PP装置，其余装置生产稳定，国内聚烯烃产量持续增长，进口方面由于外盘价格过高，进口窗口保持关闭状态，利好供应端；需求：PP下游开工率已逐步恢复节前水平，但由于现货高价，当前下游观望情绪浓厚；PE开工率则尚未恢复节前水平，但3月地膜即将进入旺季，管材也将迎来第一波小补库行情，预计能给予需求侧一定支撑。

策略建议PP&L：短期行情波动较大，建议轻仓观望，待供需侧利好逐步兑现时可持多单入场。

风险因素国外装置提前复工；需求增速不及预期；库存累积超预期。