天风证券-食品饮料行业：历尽反复考验，甄选超预期基本面-210301

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行情回顾：食品饮料整体下跌本周SW食品饮料下跌14.08%，沪深300下跌6.91%，板块整体下跌。

分子行业看，本周啤酒行业下跌13.68%，食品综合行业下跌8.94%，乳品行业下跌9.81%，白酒行业下跌15.84%，调味发酵品行业下跌10.26%，肉制品行业下跌5.93%。

本周观点：历尽反复考验，甄选超预期基本面。

基本面数据超预期，白酒大逻辑仍未变，业绩有强支撑。

这轮调整主要是市场风格的影响，但白酒业绩及逻辑仍具备强支撑，高估值水位将持续，板块经过调整之后，仍有望继续上扬。

展望后市，白酒进入淡季，挺价推新会是主旋律，在4月份举行的春糖也会规模盛况，优质公司持续会带来惊喜。

调味品关注节后补库存，一季报低基数下可适当提高预期。

21年春节期间餐饮数据有所超预期，餐饮渠道前期受疫情政策影响，备货信心不足，节后补库存数据或超预期。

复合调味品远期规模有望突破4000亿元，市场空间广阔，建议关注行业龙头天味和日辰。

此外，建议关注涪陵榨菜边际变化。

啤酒行业高端化趋势不改，前期高估值担忧有所消化，建议积极关注。

啤酒行业目前正处于结构升级和效率提升的快速阶段，各家酒企积极推出高端化产品，同时优化效率，利润快速或将快速释放。

建议持续关注啤酒行业bete性机会，个股方面，维持“一大一小”组合推荐，即全国化龙头青啤+区域龙头珠江。

低温鲜奶领域竞争或将有所加剧，奶粉高端化趋势显著。

低温奶区域品牌仍有优势，伊利蒙牛开始进军鲜奶领域，低温鲜奶领域的竞争或将有所加剧，低温奶区域品牌竞争力仍较强势。

奶粉行业高端化趋势显著，看好高端国产奶粉未来发展，生鲜乳价格波动不影响乳制品终端强劲需求、行业竞争格局优化的趋势。

西麦食品、科拓生物公布股权激励计划，金龙鱼业绩增长良好。

西麦食品春节期间动销正常，业绩有望迎拐点。

科拓生物未来看点为益生菌业务。

20年金龙鱼实现营业收入和归母净利润均同比增长。

重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、日辰股份、青岛啤酒、珠江啤酒、现代牧业、伊利乳业数据跟踪：白酒：茅台批价继续上涨，五粮液、国窖批价有所下跌啤酒：20年总产量下降，玻璃、瓦楞纸、进口大麦价格上涨乳制品：生鲜乳价格维持高位，全脂奶粉、脱脂奶粉价格上涨，豆粕、玉米价格下跌卤制品：毛鸭价格下跌建议关注标的：白酒行业持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖；次高端甄选，推荐口子窖、今世缘，关注洋河、舍得。

调味品行业建议关注金龙鱼、安琪酵母、千禾味业、日辰股份。

啤酒行业持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒，建议关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。

乳制品继续推荐现代牧业。

食品行业建议关注科拓生物。

风险提示：疫情点状爆发导致部分地区的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。