中信证券-化工行业周观点：化工商品继续强势，关注行业超跌反弹机会-210228

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上周化工品继续表现强势，94%产品价格上涨，同期由于美国10年期国债收益率上行等因素，化工上市公司跟随大盘有所调整。

我们建议关注化工行业超跌反弹机会，通胀预期背景下提升建议超配化工行业。

我们继续推荐万华化学、宝丰能源、恒力石化、卫星石化等顺周期且具有持续成长性的龙头公司；此外目前化工二线龙头有望迎来戴维斯双击，重点推荐恒逸石化、东华能源、鲁西化工、三友化工、海利得等。

上周回顾：化工品继续普涨行情。

上周中信石油化工指数-6.38%，基础化工-5.78%，分别较沪深300指数录得超额收益+1.27、+1.87pcts。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于66.0、61.7美元/桶，环比+3.8%、+2.3%，继续向上。

上周化工品价格继续普涨，在我们跟踪的近200种产品中涨价品种占比94%，其中涨幅前5为工业萘+43%、粗苯+40%、BDO+32%、加氢甲苯+30%、液氯+30%。

上周化工商品大幅跑赢股市表现，关注化工公司超跌反弹机会。

近期美国10年期国债收益率上行至1.5%上方，无风险收益率上行压制市场估值，上周化工行业上市公司在大盘影响下普遍下跌。

与之相反，化工商品市场继续大幅上涨，我们跟踪的近200种化工品中，94%环比涨价，其中前5名单周涨幅在30%以上，其他市场规模较大价格单周大幅上涨的产品还包括二甲苯29%、丙烯酸丁酯24%、纯MDI19%、丙烯酸15%、氨纶14%、己二酸14%、PTA13%、聚酯12%、乙二醇11%等。

化工品价格大幅上涨提升相关上市公司盈利，近期相关公司调整主要受市场情绪影响，我们建议关注化工行业近期超跌反弹的机会。

此外从历史经验来看，通胀预期提升PPI上行期间，化工行业具有明显的相对收益，当前时点我们建议超配化工行业。

海外供应中断事件频发，近期重点关注有机硅、代森锰锌等农药产品涨价。

2020年四季度以来由于新冠疫情、美国寒潮等事件影响，海外有机硅单体装置开工率低位，供应缺口明显，近期有机硅中间体出口量同比增长较快。

目前国内有机硅行业库存低位，春节过后下游复工迎来需求旺季，供应端新增产能尚未投产，近期国内工厂亦有检修，及受去年底突然事件影响供应紧张，我们预计在低库存及供需两旺背景下，行业后续较大概率价格上行，涉及公司包括新安化工、合盛硅业、兴发集团、三友化工、鲁西化工等。

根据世界农化网等报道，上周初UPL位于印度的工厂发生爆炸，其最大的10万吨代森锰锌工厂关停，可能推动相关产品价格上行，涉及公司包括利民股份；此外烯草酮、草铵膦装置位于同一厂区供应可能也受影响，涉及公司包括利尔化学、辉丰股份等。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

在油价中枢上行及宏观经济复苏预期的推动下，化工行业景气度持续修复，我们维持长线和短线两大配置组合建议：1）长线组合，建议重点关注子行业龙头万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、赛轮轮胎、中国海洋石油、中海油服（H），龙头公司较同行业公司具有显著优势，未来周期成长可期，持续推荐；2）短线组合，二线龙头公司有望迎来戴维斯双击，精选粘胶龙头三友化工、大炼化龙头恒逸石化，煤化工龙头鲁西化工，轻烃裂解龙头东华能源，锦纶龙头神马股份，炭黑龙头黑猫股份，减水剂龙头苏博特、萤石资源龙头金石资源、车用丝龙头海利得、新材料公司奥克股份等当前时点具有较大弹性的标的，建议积极配置。