兴业证券-化工行业周报：2月PMI公布，万华化学大幅调涨3月MDI挂牌价，钛白粉、煤化工、化纤等品种延续涨势-210301

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投资要点中国化工品价格指数（＃CCPI）：本周CCPI较上周大幅上涨9.8%，较上月同期上涨17.1%，年内涨幅为22.5%，较去年同期上涨33.8%。

本周涨幅较大的产品：四氢呋喃THF(大陆货，华东)，91.3%；BDO(华东)，71.2%；聚酯切片(有光切片)，40.3%；MAA(华东)，38.7%；顺酐(华东)，31.1%。

本周跌幅较大的产品：烟煤(Q5500，山西优混)，-7.6%；气化焦（山西），-6.8%；猪肉（平均价，河南），-6.7%；丙烷(山东)，-6.0%；液化气(华东)，-5.6%。

近期观点聚氨酯：当前美国寒潮对北美MDI生产影响较大，北美共有106万吨MDI装置出现不可抗力（占比全球总产能11%），其中科思创已延长所有产品的交货期至3月末，而科思创本身仍处于自去年10月以来的不可抗力，预计将持续至21年年中；当前日本东曹40万吨/年MDI装置降负荷运行，重庆巴斯夫（40万吨）正处检修，欧洲亨斯曼（47万吨）也将进行为期一个月的检修，MDI供给紧张。

需求方面，当前下游复工复产带动需求向好，支撑MDI价格/价差于节后大幅增长。

随着需求旺季到来，MDI盈利有望迎来进一步提升。

TDI方面，当前全球烟台巨力（3万吨）、北美巴斯夫（16万吨）、欧洲巴斯夫（30万吨）等多套TDI装置开工不稳定或处检修状态，导致供应偏紧、价格上涨。

重点推荐万华化学。

煤化工：尿素价格有望在国内农用尿素、工业尿素和出口需求共同支撑下走高。

当前乙二醇等产品仍价差从历史底部区域逐步修复，行业盈利有望随着下游国内与海外需求修复有望进一步改善。

从最新产品-原料价差来看，公司产品如甲醇、乙二醇、己二酸-原材料（烟煤/纯苯）价差分别位于27.9%、52.7%和15.2%的历史分位，DMF与醋酸-原材料（烟煤）价差分别位于72.8%和74.9%的历史分位，大部分产品较前期历史底部分位有所回升，部分产品已回升至中枢上方位置，盈利修复逻辑逐步验证。

重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。

农药/化肥：海内外农作物价格持续走高，或拉动农药、化肥等农资需求。

截至2月21日，中农立华原药价格指数上涨至107.51点，周环比上涨0.8%，实现连续上涨18周，月环比上涨2.4%。

农药重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份；化肥重点推荐新洋丰。

化纤：当前涤纶长丝、粘胶短纤等产品价格/价差处历史底部区域，以涤纶长丝POY为例，当前价格/价差分布处于26.5%和21.6%的历史较低分位，未来随着化纤下游需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。

重点关注桐昆股份、三友化工。

风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。