中邮证券-券商行业事件点评（801193.SI）：三季度代销机构公募基金保有规模梳理-211116

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事件：11月10日中国证券投资基金业协会发布2021年第三季度公募基金保有规模前100公司数据。

其中股票+混合公募基金保有规模总计61572亿元，非货币市场公募基金保有规模76616亿元。

（下称“股+混基金”和“非货基金”）银行渠道：代销占比随略有下降但仍是主要渠道今年三季度银行代销股+混基金保有规模3.64万亿，环比-0.5%；非货基金保有规模4.12万亿元，环比基本持平。

银行股+混与非货基金占百强代销机构比重分别为59%/54%，较第二季度59%/56%分别缩减约0.3pct/2pct，较券商、保险和第三方机构占比优势明显，短期龙头地位难以撼动。

券商渠道：代销保有规模环比下滑较多，赢在数量今年三季度券商代销股+混基金保有规模9426亿，环比-10.6%；非货基金保有规模1.01万亿元，环比-9.4%，主要可能受市场波动加剧影响。

券商股+混与非货基金占百强代销机构比重分别为15%/13%，较第二季度17%/15%分别缩减约1.8pct/1.9pct，虽然下滑较多，但是券商百强数量具有明显优势。

三季度百强机构中减少三家券商（中金公司、西南证券和民生证券），新增一家（国海证券），共49家券商，数量优势叠加更大代销弹性，在市场环境更好时或有更好代销表现。

保险和第三方渠道：保险渠道方面，百强中仅中国人寿入榜，三季度代销股+混基金保有规模240亿，环比+44%；非货基金保有规模270亿元，环比+55%。

第三方机构渠道方面，股+混基金保有规模1.55万亿，环比+8.5%；非货基金保有规模2.47万亿元，环比+17.2%。

银行股+混与非货基金占百强代销机构比重分别为25%/32%。

CR5集中度方面，第三方机构高于银行和券商：第三方机构第三季度股+混公募基金规模和非货币基金保有规模CR5分别为86.7%/86.9%，大幅超过券商和银行的CR5数据，但是券商CR5有向好的趋势。

风险提示政策落地进程不及预期、流动性紧缩、市场系统性风险。