川财证券-他山之石·海外精译第251期：海外机构对亚太新兴市场股市的展望-210226

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背景：新冠疫情后亚太新兴市场经济复苏的进程加快。

随着2021年疫苗开始推广，需求开始回暖，亚太新兴市场经济出现复苏。

为了解外资机构对2021年亚太新兴市场股市的展望的看法，我们编译整理了Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt（发表于2021年2月16日）和Alliancebernstein的JohnLin和StuartRae（发表于2021年1月31日）和Alliancebernstein的SammySuzuki，LaurentSaltiel和HenryS.D’Auria观点（发表于2021年1月19日）,供市场参考和交流。

以亚洲为代表的新兴市场回顾Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt认为在2020年一年里，尽管亚洲股票市场出现了可观的上涨，亚洲市场股票估值仍保持在合理的水平。

随着疫情的好转，全球似乎已经形成了经济即将复苏，企业收入不断提高的共识。

Alliancebernstein的SammySuzuki，LaurentSaltiel和HenryS.D’Auria表示当前许多公司，特别是东亚的公司成功地管理了其业务运营，在疫情期间从危机中脱颖而出，具有了更强的竞争地位。

尽管如此，新兴市场股票继续以低于发达市场的价格交易。

随着新兴市场经济复苏日益广泛，盈利可见度的提高应能进一步扩大。

预计2021年企业盈利也将从2020年的低基数大幅反弹，此外，随着经济逐渐正常化，预计将转向2020年落后的价值型股票。

中国市场反弹势头良好Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt表示在2020年里面中国股市是全球表现最好的股票之一。

对大流行的更好管理，加上有针对性的政策措施，减少了零星的封锁，而出口仍保持弹性。

其结果是，经济活动从第一季度的收缩中大幅反弹，中国企业的盈利复苏速度快于发达市场同行。

Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt指出在MSCI中国全股指数的逾800只成份股中，阿里巴巴、腾讯、美团、蔚来和京东的高速增长股票的盈利，占摩根士丹利资本国际中国全股指数去年总表现的三分之一以上。

新兴市场股市的展望Alliancebernstein的JohnLin和StuartRae认为新兴市场在2020年前期的贡献表现的关键在于快速增长的技术领域，其中包括在线消费者、设备和企业的激增，集中在包括云计算、数据中心、物联网、高性能计算、人工智能、5G升级等先进领域。

但是在新冠疫情之后，基于互联网公司增长率可能会略有放缓，但具有高可持续盈利能力的公司可能会在2021年继续表现良好。

Alliancebernstein的JohnLin和StuartRae指出新兴市场股票在1月继续上涨，而发达市场股票则走低。

MSCI新兴市场指数当月均上涨了3.1%，而MSCI世界指数均下跌了1%。

Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt还表示自4月低点以来，中国10年期政府债券收益率已上涨近100个基点。

当前MSCI中国A股在岸成长型股票的表现比价值型股票高出46%，其股价/预期收益(P/FE)为36.1倍，而价值型股票的市盈率为10.5倍。

随着昂贵股票的市盈率大幅扩大，成长型股票和价值型股票之间的估值差距似乎过大。

这创造了一个诱人的风险回报机会，反映出正在展开的更广泛的经济复苏。

Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt还认为2021年，中国的股票有很多可供选择。

随着全球疫苗接种计划的实施，相信随着发达经济体开始重新开放，价值型股票可能会开始追赶。

事实上，自去年11月以来，全球价值型股票已经反弹，而中国价值型股票的表现仍逊于增长。

此外，到年底，中国价值型股票比全球价值型股票便宜得多，而中国成长型股票比全球同类股票贵得多。

Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt表示在2021年亚洲地区会有显著增长的假设下，拥有长期增长潜力的公司不断寻求自身估值的提升，这会给努力寻求超额收益的投资者带来更多的机会。

当前还有相当多的公司拥有投资价值，市场仍然尚未发掘的机会。

建议投资者继续耐心的等待，同时注重于长期的可持续发展。

风险提示美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，全球经济增长不及预期，全球范围内黑天鹅事件。

本期报告编译自Schroders的MattewDobbs,RichardSennitt（发表于2021年2月16日）和Alliancebernstein的JohnLin和StuartRae（发表于2021年1月31日）和Alliancebernstein的SammySuzuki，LaurentSaltiel和HenryS.D’Auria观点（发表于2021年1月19日）发表于其官方网站的文章。

本文不代表川财研究观点，公开英文报告的中文摘译资料仅供市场参考学习交流，不用于任何商业用途。

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