国信证券-海康威视-002415-2020年业绩预告点评：业绩持续走好，四季度再提速-210301

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2020年业绩稳中有进，四季度业绩再提速2021/02/27日公司发布业绩快报，预计2020年总营业收入634.27亿元，同比增长10.01%；实现归母净利润134.02亿元，同比增长7.96%。

全年业绩持续走好，一季度到三季度收入同比增速（-5.2%、6.2%和11.5%），四季度营业收入约214亿元，同比增长20.13%。

随着疫情后市场回暖，业绩持续走好；四季度实现归母净利润49.6亿元，同比增长13.1%；排除四季度约4-5亿元左右的汇兑损失影响，预计实际归母净利润增速有望超20%。

EBG业务持续增长，行业景气度回升2020年公司在传统业务端，一方面EBG业务保持高速增长，随着下游企业数字化生态逐渐发展，预计未来收入端将继续保持提速；另一方面，疫情后市场需求恢复，中小企业开始向疫情前水平靠拢，政府业务方面政府需求回暖，安防类项目招标金额自2020Q3后增加，预计SMBG，PBG事业群有望在2021年增速提升。

随着公司业务进一步“软化”，AI技术深度融合，叠加智慧城市、政企数字化的政策利好，行业景气度将持续回升。

创新业务多点开花，打开业务上升空间2020年，公司萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康智慧存储、海康微影、海康消防等创新业务渐次打开局面，与传统主业形成有效协同，为公司业绩注入新动力。

2020上半年，萤石网络收入11.8亿元占比4.9%左右，海康机器人营收5.4亿元占比2.2%左右，发展迅速。

随着萤石分拆上市，创新业务跳出“传统安防”，公司价值将被重塑。

风险提示：宏观经济增速不及预期；创新业务业绩增长不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计2020-2022年归母净利润134/145/168亿元，同比增速7.9/10.8/15.2%；摊薄EPS=1.44/1.59/1.83元，当前股价对应PE=38.7/34.9/30.3x。

考虑公司龙头地位，创新业务增长空间以及AI属性，维持“买入”评级。