国信证券-嘉诚国际-603535-重大事件快评：10万仓容7大业务，全面切入海南免税物流市场-210301

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事项：事件：公司公告其全资子公司“嘉诚国际科技供应链（海南）”和海南综保区管委会旗下全资平台“海口保税建设发展有限公司”签署合同，主要内容如下：海口保税建设以3195.6万人民币转让80亩土地给嘉诚用于建设多功能数智物流中心，预计该物流中心总投资额约6个亿，建成后面积不小于10.1万平。

项目将定位服务于离岛免税、本岛免税、跨境电商综合供应链服务和全球采购、制造业综合物流，客户将覆盖中免、深免、海发控、海垦等海南离岛与本岛免税主体，阿里旗下天猫、菜鸟电商物流平台以及相关领域的供应商。

国信交运观点：本次项目的落地意味着公司的消费物流业务将从原先的广州进一步拓展至海南区域，同时业务类型也在跨境电商的基础上增加了本岛、离岛免税物流，且覆盖当前海南5家离岛免税运营主体的3家；公司已拥有广州南沙保税区内15万平方米建筑面积的自有仓库，预计在2023年总计仓储产能约为120万平，伴随产能释放和国人海外消费不断被引导回流，嘉诚持续增长的稳定性和确定性显著高于板块其它标的；盈利预测方面，考虑公司当前产能扩张迅速，资本开支较大可能带来财务费用增长，我们将2020-2021年归母净利润预测由1.9、3.8亿调低至1.7、3.5亿，并维持2022年5.5亿净利润预测（本次海南物流中心暂不计入），最新预测对应EPS为1.15/2.34/3.69元，对应当前股价PE为37/18/11X，我们认为公司未来成长天花板尚远，且中期业绩的成长性与确定性双高，维持“买入”评级。