华龙期货-铝周报：急速上涨之后调整压力加大-210301

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内容提要节后沪铝持续上涨，价格创出近9年新高，但短期加速上涨之后，回调压力加大，同时全球债市大跌导致要求收益率上升，抑制投机氛围，利空资产价格。

消息面上，铝行业内多家企业表示需求及利润较好，订单充足，市场整体对年后预期乐观。

铝消费端存在较强支撑，一是因为季节性和春节收假因素，二是因为疫情恐慌情绪退却以及疫苗利好因素。

受春收假影响，铝下游企业开工将逐步恢复。

供给方面，工信部原材料司表示，2021年将持续深化供给侧结构性改革，严控电解铝新增产能，抑制氧化铝产能无序扩张。

2020年国内电解铝产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%。

2021年1月中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。

截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨/年，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。

在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，后续产量增长的确定性依旧较强，据百川数据，2021年1月中国电解铝行业含税完全成本加权平均值为13135.3元/吨。

需求方面，2020年铝材产量5779万吨，同比增长8.6%。

前期季节及环保因素，导致需求阶段性下滑，当前正在改善。

2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增加5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表现较好，据中期协预计，今年1月汽车行业销量预计完成约254万辆，同比增长31.9%，中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。

国内电解铝社会库存小幅增加，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重新恢复以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，AL2104合约短期面临调整压力，但中期延续震荡偏强概率较大，前期布局的中线多单可依托20日均线移动止损。