信达期货-能源日报：增产预期施压，原油回落调整-210302

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OPEC会议在即，有消息称OPEC将从4月起增产160万桶/日，即沙特超额减产的100万桶/日大概率会取消，当下的原油需求能否承接还有待观察，原油市场投机情绪降温，交投趋于谨慎。

随着疫情形势缓解，经济复苏和通胀预期炒作下，原油涨幅较大，随着利好因素逐步兑现，市场开始交易潜在利空，目前来看最大利空就是OPEC超预期增产，目前OPEC闲置产能处于高位，一旦OPEC供给开闸放水，供需阶段性错配的大逻辑要重新梳理。

根据预期，如果按照当前去库速度，OECD原油库存大约会在8月份回到2015-2019年均值水平，但是如果OPEC超预期增产，该目标的实现时间会有所后移。

从微观结构来看，原油月差结构持稳，汽柴煤的裂解价差震荡上行，与有色、黑色板块相比，原油板块相对仍低估，在低流动性充裕的大背景下，原油难以出现深跌的情况。

近期需重点关注OPEC+政策动向，是否会因为油价上升而提前放松减产力度，此外，美国与伊朗关系有缓和迹象，如果美国放松对伊朗制裁，或将带来300-400万桶/日的供给增量，是潜在风险因素。

操作上，前期多单做好利润保护。