中信证券-军工行业重大事项点评：首架C919有望年内交付，大飞机产业链景气度提升-210302

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3月1日东方航空与中国商飞正式签署C919大型客机购机合同，首批引进5架飞机，中国商飞力争年内交付首架。

目前C919订单已超千架，航空工业集团预计未来20年中国窄体干线飞机需求超5000架，C919后续订单仍有增长空间。

C919的量产将带动国内航空配套产业发展，驱动国内更多优质供应商进入C919供应链，建议关注大飞机产业链优质标的投资机会。

试飞取证工作进入尾声，首架C919有望年内交付。

据央视网报道，3月1日东方航空与中国商飞正式签署C919大型客机购机合同，首批引进5架飞机，中国商飞力争年内交付首架，这也是国产大飞机C919在全球的首个正式购机合同。

C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里，C919于2015年11月2日完成总装下线，2017年5月5日成功首飞。

截至目前全部6架试飞飞机均已投入试飞工作。

据加拿大国际测试飞行员学校（ITPS）官网消息，C919计划于2021年3月在加拿大伦敦国际机场进行自然结冰测试，标志试飞取证工作已进入尾声。

我们预计后续生产交付将稳步推进。

C919订单已超千架，有望带动国内产业发展。

据《科技日报》报道，截至2018年6月底，C919在全球累计拥有29家客户，订单总数共计1015架。

另据环球网报道，C919定价可能会在每架五千万美元。

综合以上报道我们预计仅以现有订单规模，便可以为商飞带来超3000亿人民币收入，考虑到C919在飞机设计上具有后发优势，同时价格优于同级别的B737和A320，我们预计未来订单和收入规模仍有提升空间。

C919大量使用国内供应商和中外合资供应商，中航西飞等主机厂生产机体部段、中航光电等供应设备架等设备，C919的上量也有望带动国内航空配套产业发展。

中国民航市场增长迅速，国产客机份额有望提升。

根据航空工业集团发展研究中心《2019~2038年民用飞机中国市场预测年报》（“《年报》”），2019年中国航空运输总周转量1292.7亿吨公里，排名全球第二，中国民航业共有运输飞机3818架。

《年报》预计至2038年中国客机机队规模将达到8678架，未来20年将有2430架客机退役，为满足航运市场需求，2019~2038年需补充7630架飞机，其中窄体干线飞机5168架，C919对应的150座级需求量最大占比52%。

目前中国市场仍为波音和空客等海外公司垄断，随着C919入局，国产客机份额有望提升。

另一方面CR929研制进展顺利，未来有望在宽体干线飞机领域逐步实现国产替代。

风险因素：C919试飞取证进度低于预期，C919新增订单低于预期等。

投资策略。

目前C919试飞取证进展顺利，首架机有望于年内交付，后续订单充足、市场空间可观。

C919大量使用国内供应商和中外合资供应商，一方面随着C919的上量，相关供应商业绩有望逐步释放，另一方面中国航空配套产业的发展，也将驱动国内更多优质供应商进入C919供应链。

建议关注大飞机产业链优质标的投资机会，推荐中航高科、北摩高科、中航光电、中航机电、中航电子、中航西飞、中航沈飞、中直股份。