南华期货-有色金属（铝）周报：铝价长期看涨，把握做多节奏-210228

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宏观：宏观上，短期由于美债遭遇猛烈抛售，5年和10年期收益率升穿重要点位，敲响风险资产警钟，风险资产高位剧烈震荡。

2月27日凌晨，美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划，宏观市场情绪暂时稳定。

供给及成本：供应端，本周内蒙古地区略有减产，叠加暂未出现新投产产能，目前铝价尚有支撑。

成本端，本周国产氧化铝市场价格略有下行，需求端年前备货充裕，交投不佳，短期来看市场并无太多实际利好，价格上行无力，预计下周仍旧较为疲弱。

需求：需求端，节后下游加工企业陆续开工，叠加地方，汽车等终端行业旺季预期强烈，市场需求或将逐渐增加。

然而，短期大幅上涨导致多数下游企业畏高情绪严重，下单谨慎。

库存：国内电解铝社会库存108.2万吨，周度累库18.1万吨。

周内无锡、巩义等地持续有到货，同时出库未见明显抬升，一方面下游整体还处于复工过程中，另一方面周三开始飙涨的铝价使下游措手不及，极大抑制了出库。

分地区看无锡、南海及巩义地区累库明显，需持续关注上游电解铝发货意愿及下游复苏情况。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损50元/吨左右。

技术：沪铝日线金叉，红柱未见继续延长，表明短期铝价上涨趋缓；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周受内蒙电解铝减产消息的刺激，铝价宏观与基本面共振下大幅拉涨，周四盘中一度触及涨停板。

然周五夜盘受到整个商品避险情绪影响，小幅回调。

站在目前的时点，我们依然长期看涨后市铝价，但是需要把握好做多节奏。

就目前的铝价而言，提前反应了宏观预期、政策预期和旺季需求预期，就实际下游而言铝价自节前低位上涨近3000元/吨，造成畏高明显，下单谨慎。

因此，我们判断未来一个月内，在不考虑重大突发宏观及政策利好的前提下，铝价会有一个短暂的宏观和基本面共振向下的时点。

基本面的预期差主要是累库的幅度会高于市场预期，累库时间会长于市场预期。

届时，铝价向下和基本面确认后，将是一个较好的多入场做多的机会。

策略上，投机客户节前已有多单可逢高减持，耐心等待新的多单入场机会。

策略：投机客户节前已有多单可逢高减持，耐心等待新的多单入场机会。