南华期货-黑色金属策略周报：短期情绪主导，静待需求恢复-210221

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螺纹钢观点：偏强运行。

逻辑：节后首周螺纹钢期货偏强运行。

供应方面，螺纹产量较节前维持回落趋势，但其中电炉产量受假期影响回落较为明显，尽管节前长流程钢厂利润处于偏低区域，但钢厂对节后预期普遍较好，叠加出口不断好转，国外钢价持续攀升，春节期间的高炉检修量明显少于往年，随着下周贸易商和终端陆续开工，预计建材产量将逐渐恢复。

需求方面，节后表需环比下滑幅度和节前基本相同，需求基本停滞，内外贸基本均无成交，市场有价无市，库存累积较大，主要消费地区库存也有明显回升，杭州螺纹库存增至100.5万吨，但今年各地倡导就地过年，民工返乡早、返乡少，节前几周需求环比减弱速度很快，但随着天气好转节后需求复苏也将较快。

综合来看，假期全球宏观氛围尚可，海外疫情持续好转也进一步强化全球经济复苏预期，产业心态普遍尚可，尽管成交恢复尚需一段时间，但近期钢价大概率仍会呈现易涨难跌的特征。

供应：建材钢厂产量保持节前回落趋势，节后本周螺纹产量较节前降13.07万吨至308.88万吨，其中长流程钢厂产量增8.64万吨至305.35万吨，短流程产量降21.71万吨至3.53万吨，尽管高炉现货估算利润亏损幅度仍较为明显，但长流程钢厂预期良好，春节假期前后检修普遍较少，节后高炉产量或将加速恢复，电炉钢受假期影响基本停产，造成建材产量的总量回落，随着下周复工复产逐渐开始，建材产量恢复有望提速。

需求：表需节后继续回落，本周表需降60.9万吨至83.24万吨，节后现货暂无成交，贸易商预计下周逐渐复工，同时各地区就地过年也会导致节后终端需求的复工提前开始，随着天气逐渐转好，下周终端需求或将有积极表现。

库存：假期建材库存累积明显，社库1008.89万吨增277.27万吨，厂库511.91万吨增174.01万吨，主要消费地区杭州库存增至100.5万吨，随着下周需求的逐渐启动，库存累积也将会明显放缓。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求启动不及预期。