南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-210228

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PTA：本周商品市场表现火热整体重心大幅提涨，PTA一方面因绝对价格处于低位且估值不高存在补涨空间，另一方面市场对于后市油价表现普遍看好，受到资金热捧，推动盘面大幅上涨，周中PTA两大供应商宣告减少3月份合约量20%更是进一步引爆市场，行情在后半周进入加速上涨阶段。

现货市场方面，低加工费下3月装置检修计划逐步增多，加之个别供应商合约减量以及贸易商看涨情绪推动下的惜售行为，现货流通性略有收紧，基差大幅走强，不过天量仓单压制下，后期基差上行将遇到瓶颈。

上游PX因部分装置计划外停车，而浙石化新增产能释放不及预期，整体供应水平将下滑，需求端因虹港PTA新产能释放而提升，供需压力明显放缓，PX加工差修复明显，不过PX-石脑油价差回升至相对高位以及PTA大厂检修较多，将对PX价格形成反制。

今年因疫情防控部分工人留守过年，年后织造和加弹开工提早恢复，近期TA、EG大幅上涨带来的涤丝涨价潮，对于终端来说，需求向好预期下价格传导相对顺畅，不过需求未动涨价先行，特别是受疫情冲击海外消费水平下滑对价格敏感性增加，后期价格继续上行恐影响外贸订单量，后续需密切关注。

近期成本端表现较为强势，尽管PTA价格大幅拉涨，但加工费仍处于低位。

目前下游聚酯需求的恢复，加之供应端迫于运行压力，检修计划逐步增多，整体供需面出现改善迹象，但天量库存压制下，整体改善幅度较为有限。

下周国内两会即将召开，市场憧憬更多的经济刺激计划，宏观情绪偏强，短期宏观层面因素依然主导市场，PTA回调空间相对不大，下方支撑4700-4750，上方压力5000附近，进一步压力5200。

乙二醇：本周受港口封航影响，船只入库缓慢，下周初港口库存将小幅去化，2月25日至3月3日预计到货量15.85万吨，后续港口库存仍有下滑空间。

海外方面，随着北美天气的逐步回暖，当地部分装置开始逐步复产，考虑到海外装置恢复后运输至国内尚需时日短期影响有限，不过因利润低迷此前关停或减产的生产商正在考虑增产，后期或带来部分进口增量。

此外尽管在全球供应偏紧格局下，亚洲PX价格依然处于洼地，但近期价格大幅上行后，亚欧间价差快速缩窄，套利空间大幅萎缩，后续亚洲转出口量或明显下滑。

目前伴随着下游聚酯负荷的快速回升，乙二醇库存仍将继续去化，特别是港口显性库存处于低位，价格对库存的敏感程度较高，一旦有风吹草动，多头将伺机而动。

整体在去库预期支撑下，乙二醇多头趋势大概率将延续，不过生产利润丰厚下国内供应正在逐步回归，后续重点关注卫星石化新装置的投产进度，这将对4月供需结构造成较大影响。

短期乙二醇维持震荡坚挺，下方支撑5900，虽然短时间内涨幅巨大盘面高估明显，但单边做空风险较大，可关注EG5-9反套机会。