中信证券-中科创达-300496-2020年业绩快报点评：业绩符合预期，三大主业齐头并进-210302

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2020年，中科创达营收增速亮眼，净利增长超预期，净利率显著提升。

分业务看，智能汽车业务增速超60%，智能物联网增速超80%。

根据公司经营情况与业绩快报，小幅上调公司2020-2022年EPS预测至1.05/1.54/2.01元（原预测为1.01/1.37/1.83元），对应PE115/78/60x，维持“增持”评级。

业绩符合预期预期，收入利润增长迅猛。

2月26日，公司发布2020年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入约26.28亿元（未经审计，下同），同比增长43.85%；归母净利润约4.44亿元，同比增长86.65%，贴近业绩预告区间上限。

报告期内，公司因并购产生的无形资产评估增值摊销费用约5200万元，股权激励费用约7200万元。

三大业务高速增长，智能物联网增速超80%。

作为智能操作系统技术平台厂商，公司三大主营业务分别为智能软件、智能汽车和智能物联网。

受益于公司业务市场占有率的不断提升，报告期内三大业务高速增长，同比增速分别超过20%、60%和80%，智能软件增长稳健略好于预期，汽车业务继续高增长，智能物联网业务同比增速远超上年同期的12.9%，2020年度三大业务对公司业绩的贡献趋于平衡。

保持高研发投入，智能汽车业务持续引领行业发展。

随着全球汽车产业的数字化变革，软件定义汽车渐成汽车业发展趋势，而智能汽车操作系统则是该趋势下重要的软件基础设施。

在此背景下，公司始终专注于打造基于自研智能操作系统的新一代智能汽车平台产品，持续处于行业发展前沿。

2020年7月，公司通过非公开发行募集资金17亿元，其中超过10亿元将用于研发智能网联汽车操作系统项目和智能驾驶辅助系统项目。

同时，随着公司与广汽、上汽、一汽、理想、丰田等整车厂商在合作的广度和深度上不断提升，叠加智能座舱向中低端车型渗透率的提升，预计未来公司智能汽车业务规模有望保持增长。

物联网市场规模扩大，智能物联保持高增速可期。

根据艾瑞咨询，2019年，受益于城市端物联网业务的规模化落地及边缘计算的初步普及，中国物联网市场规模突破3000亿元大关直指4000亿元量级，由于物联网在落地过程中需要重构传统产业价值链，未来几年发展节奏预计较为稳定。

预计2025年我国物联网连接数近200亿个，万物唤醒、海量连接将推动各行各业走上智能道路。

公司面向智能物联网市场推出的TurboX智能大脑平台产品以及TurboXCloud智能物联网云产品为客户提供了完整的物联网端到端应用解决方案，未来有望进一步提升市场占有率，保持高速增长。

风险因素：政策不利变动、研发效果不及预期、与车厂合作不及预期。

投资建议：2020年，中科创达净利增长超预期，营收增速亮眼。

智能网联汽车业务维持高增长，IP授权业务扩张，净利率显著提升。

根据公司经营情况与业绩快报，小幅上调公司2020-2022年EPS预测至1.05/1.54/2.01元（原预测为1.01/1.37/1.83元），现价对应PE115/78/60x，维持“增持”评级。