山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210301

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本周行业配置：超配：有色、化工、电子、机械、大金融、建材、汽车、农业标配：电力新能源、计算机、轻工、钢铁、医药、通信、公用、建筑、集运、石油、黄金、传媒、地产低配：食品饮料、家电、煤炭行业配置上周表现：上周组合绝对回报-2.63%，相对沪深300上涨5.02%，重仓保险、银行、有色下注长端收益上行策略表现不俗。

2月绝对回报5.86%，相对回报6.14%，较为稳定。

估值：沪深300IAPE仍在80分位上方震荡，沪深300PB快速回落至55分位左右区间。

上证IAPE回落至70分位左右，上证PB从高点回落超10个分位。

上证50PB分位数从高点回落。

创业板IAPE仍在90分位上方，中小板IAPE从90分位回落至80分位。

货币&利率：美债利率打压全球市场，期限利差再度强势上行，A股预计将出现显著反弹上游：原油价格持续升高，OPEC+三月会议或将讨论放宽供应限制。

需求未完全恢复叠加持续累库，煤价继续弱势运行。

铜、铝价格偏强运行，三月看好有色金属板块。

中游：需求恢复下产量、成交量开始回升，旺季预期带动钢价延续上行。

建筑施工需求将正式启动，水泥、玻璃价格预期迎来一波行情。

硅料价格大涨传导至下游，建议关注具备保障能力企业。

本周化工产品涨多跌少，MDI供需失衡价格快速上涨。

交通规划纲要有望促2021年交通建设项目进度进一步加快。

3月挖掘机将迎销售旺季，动力电池1月产量持续下降。

下游：22个热点城市实行“两集中”，一二线城市土地溢价率回归合理区间。

上海发布新能源汽车产业发展实施计划，目标或推动产业超高速发展。

家电原材料价格延续上涨，1月空调产销数据亮眼。

澳门博彩业迎来复苏机会，颜值经济时代国货护肤、美妆将迎高景气发展。

全球疫苗持续接种，国内新冠疫苗有望迎来放量密集期。

猪价回落下养殖利润下降，一号文件提出健全产业长效发展机制。

白酒行业大幅回调，酱酒消费趋势形成。

TMT：电子：汽车芯片短缺，工信部出手加强供需对接。

5G手机渗透率齿需提升，MCU市场供需失衡价格延续上调。

计算机：GSMA发布移动经济发展报告，我国5G连接数、渗透率全球第一。

传媒：流媒体高速发展，电影行业持续复苏。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。