光大证券-恒生指数公司公布指数优化结果的点评：恒生指数持续优化，新经济占比继续提升-210302

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事件：3月1日盘后，恒生指数公司公布关于恒生指数优化的相关咨询结果及总结。

具体包括：规则1：增加成分股的个数，于2022年中前将恒指成份股数目增加至80只，最终将增至100家；规则2：按七个行业组别选出成份；规则3：缩短上市历史要求至三个月；规则4：在恒生指数中维持20至25只香港公司成份股；规则5：对所有成份股采用8%的权重上限，同时适用于恒生中国企业指数。

上述变动将于2021年5月份指数检讨开始实施，将于2021年6月指数调整时正式生效。

点评：1、成分股个数和二次上市公司权重增加，代表性进一步提升大市值整体权重下降，中型市值权重上升。

目前恒生指数的成分股仅有52只，根据调整后的规则1，恒生指数的成分股将在2022年中前增加至80只，最终数目将固定为100只。

新规则将使得指数纳入更多的证券，同时成分股权重上限调整为8%。

整体而言大市值公司的权重将有所下降，指数中中型市值公司权重将有所增加。

二次上市公司权重有望提升，进而提升恒指中科技股权重。

根据调整后的规则5，恒生指数将对所有成分股采用8%的权重上限。

而目前恒生指数对普通证券的权重上限是10%，对同股不同权公司采取的上限是5%。

调整之后，市值较大的二次上市公司（如阿里）比重将有所抬升，由于此类中概科技互联网标的较多，指数的科技股权重有望进一步提升。

恒指对港股全市场的代表性进一步提升。

根据恒生公司的模拟结果，指数优化后由于成分股增多、二次上市公司权重增加、新上市公司的纳入等原因，调整后恒生指数的代表性也将进一步提升，市值覆盖率将从当前的56.5%提高到71.2%，成交额覆盖率将从50.2%提高到66%。

恒生指数成分股也将更加贴合市场交易热度和港股市场结构，吸引力进一步提升。

2、行业分布更加均衡，新经济股占比提升当前恒指部分行业占比较低。

当前恒生指数行业类别中必需性消费、公用事业、电讯业、工业、综合企业、能源业及原材料业在恒生综合指数中市值和权重所占比重均较低，因此将这几个行业与其他行业合并或许更有意义。

恒生指数公司将原12个一级子行业中部分行业合并，最后划分为七个行业板块：1、金融业；2、资讯科技业，3、非必需性消费业与必需性消费业；4、地产建筑业；5、医疗保健业；6、公用事业和电讯业；7、工业、综合企业、能源业和原材料业。

调整之后恒指将分为七个行业板块，新经济占比进一步提升。

根据调整后的规则2，恒生指数公司将从上述七个板块中分别挑选成分股，并且使得挑选出的成分股对各自的板块市值覆盖率不低于50%。

根据恒生指数公布的模拟结果来看，调整后金融业占比将从40.3%下降至32.8%，资讯科技业、消费业和医疗保健业的比重将得到提升。

新经济股占比的进一步提升，有助于改善原恒生指数中旧经济占比过大的结构，提高交投活跃度和估值中枢，吸引更多资金流入香港市场。

根据恒生公司的模拟结果，恒生指数的市盈率将从当前15.7进一步提升至19.1，股息率从当前的2.6%进一步下降至2.1%。

这将改变长期以来恒生指数的估值体系，吸引更多追求成长型公司的资金流入恒生指数。

3、缩短纳入指数上市时间要求，香港公司占比进一步下降新上市公司纳入指数等待时间缩短至三个月，有助于提升港交所对优质公司赴港上市的吸引力。

根据之前恒生指数公司的规则，除非市值排名前列，否则纳入恒生指数需满足已在港交所上市满24个月的有关规定。

根据调整后的规则3，恒生指数纳入大型新上市公司的时间将大大缩短，这将有助于提升港交所对优质公司赴港上市的吸引力。

香港公司占比进一步下降，内地股在港影响力进一步提升。

当前恒生指数总体成分股个数为52个，其中香港本地公司为24个。

调整后在恒生指数中需要维持20至25只香港公司成份股，但由于调整后整体成分股数量会进一步上升至80个，最终数目会固定为100个，香港公司所占比重将下降。

按照恒生指数公司的模拟结果来看，香港本地公司占比将从当前41.5%进一步下降到33.1%，中资民营股的数量及占比将显著上升，从当前34.6%上升至43.8%，内地公司对于恒生指数的影响力进一步提升。

总结：恒指调整将进一步提升港股吸引力近年来港交所采取了一系列卓有成效的改革措施，以提升香港市场的吸引力，包括允许二次上市、指数成分调整、设立科技指数等，而这一系列措施，港股中新经济代表个股占比不断上升，这切实提升了香港市场对于各类投资者的吸引力。

此次恒指改革相比于之前改革力度更大，影响更为明显，将有助于港股市场整体向新经济转型，进一步提升港股的长期价值，提升对长期资金的吸引力。

风险提示：港交所上市制度调整的风险；美国对中概股上市及交易制度的调整风险；海外市场波动加大。