方正中期期货-锌月报：急涨过后透支空间，锌价多空转换或在3月-210228

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2月二月初市场由于过年补库基本完毕的原因出现了共振性的回调，年前最后几个交易日美国通过了1.9万亿美元的刺激计划，其中包括一部分的基建项目，在此带动下美铜带着有色开始全面上涨，镍铝锡纷纷发力，锌价从节前的19300元/吨强势拉涨，到月末锌价最高逼近22300元/吨前高的位置，反弹幅度近15%，后续进入21000-22000元/吨宽幅震荡区间。

锌的核心问题是矿石和冶炼厂利润的极大不对等，海外仍在炒作矿石难以运进中国市场的问题，但实际海外需求量很有限，我们看到全球市场出现了持续数月的净亏损，而中国却持续处于矿石供不应求的状态；而且矿产和冶炼的关系也极不对等，注意手里有大量矿石的贸易商担忧利润继续下降提前抢跑导致锌价大幅下跌，这也是今年多空转换的利润来源。

除此之外，我们认为后续人民币汇率升值空间并不大，按照技术图形来看下方可能会在6.25-6.35附近站稳，也有可能再带当下位置直接反弹。

对于有色市场来说，人民币汇率和有色板块的变动整体是同向的，反应的是真实需求预期，而当人民币汇率进入盘整阶段后实质不利于有色板块的表现。

行情展望上看，美国财政刺激落地时间可能在三月上旬以后，有色当下彻底转势的概率不大，锌的加工费一直维持非常低的位置，短线市场虽然有所回调依旧偏暖，但是一旦加工费大幅反弹，或者铜、油等出现了共振性的破位下跌，锌价价格开启时间最长的一轮主跌浪。

预计3月锌价波动区间19200-23500元/吨。