南京证券-聚灿光电-300708-聚焦主业发展，经营状况稳中向好-211110

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内容提要聚焦于LED外延片及芯片业务，主营业务收入稳步增长。

公司自成立以来专注于LED外延片及芯片业务，不断深耕主营业务。

在宿迁生产基地建成投产后，公司产能增长明显，逐步形成规模效应，主营业务“造血”能力有了一定的提升。

公司2020年全年产量1,385万片，较上年同期增长19.22%。

截至2021年三季报，公司单季度营业收入5.18亿，同比增长32.1%，归属于上市公司股东净利润为6318.0万，同比增长2167.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3369.3万，同比增长325.5%；定增项目落地，中高端LED芯片+MiniLED产能“正在路上”。

随着2020年9月定增项目落地，公司将募集资金主要投向中高端LED芯片及MiniLED芯片业务，产能增长确定性高。

建设完成后，项目将用于研发与制造包含Mini/MicroLED、车用照明、高功率LED等在内的高端LED芯片产品，并形成蓝绿光LED芯片950万片/年，其中蓝绿光LED芯片828万片/年，MiniLED芯片120万片/年。

将提升公司产品的竞争力以及盈利能力。

公司合理估值：公司2022年产能将提升至2400万片/年，在产能利用率95%的假设条件下，公司净利润预估为2.1亿，当前股价对应PE为47.8，低于LED行业PE均值水平（133.0）。