方正证券-建筑材料行业：天山股份资产重组推进，水泥巨头有望诞生-210303

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事件描述：天山股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》。

公司拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产。

资产对价：根据评估结果，标的资产总对价为981.42亿元，PB为1.5倍，其中941.71亿元对价由上市公司以发行股份的形式支付，39.71亿元对价以现金形式支付。

本次发行的发行价格为13.38元/股，即为定价基准日前60个交易日上市公司股票交易均价的90%。

按照上述计算方式，上市公司本次向交易对方发行股票数量合计为70.38亿股。

重组影响：1、本次交易完成后，上市公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生产及销售，公司业务规模将显著扩大，将成为全国水泥行业的龙头上市公司，水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上，商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右，砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。

2、同时，通过多元化地域业务分布，上市公司可降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的经营波动。

3、本次交易完成后，上市公司的净利润和净资产均大幅增长。

本次交易主要以发行股份作为支付手段，在上市公司总股本大幅增加的情况下，2019年度的基本每股收益略有下降，而2020年1-10月上市公司的基本每股收益仍有所增厚。

风险提示：重组失败风险，需求不及预期风险，产品价格大幅下降风险；成本大幅提升风险。